固定收益点评：从各地预算报告看化债.docx

内容目录

2024年各地化债成果 3

2024年地方化债“工具箱” 5

2025年地方化债怎么看？ 8

财政收支紧平衡的压力 9

风险难示 11

表目录

表1：2024年各地压降平 数量和债务的进展 3

表2：2024年各地降低债务成本的成果 4

表3：2024年各地难及隐债化解进展的情况 4

表4：2024年各地预 执行报告中关于加强债务监测的表述 5

表5：2023和2024年发行化债地方债的区域分布（亿元） 6

表6：2024年化债重点地区的化债额度占比明显下降 6

表7：2024年预 执行报告中难及的盘活资产表述 7

表8：2022年和2024年非 收入大增（%） 7

表9：2024年各地预 报告中债务重组的表述 7

表10：各地对于2025年严禁新增隐债和虚假化债的表述 8

表11：2025年各地关于 进平 出和转型的表述 9

表12：2024年财政运行的困难和问 10

表13：各地预 报告中2025年财政收支形势分析 11

2024年各地化债成果

2024年，各地普遍对化债工作高度重视，部分区域化债成果显著，内蒙古声称有望率先退出高风险省份。2024年，各地普遍对化债工作给予高度重视，深入实施一揽子化债

方案，有效防范化解债务风险。部分区域化债成果显著，内蒙古预算报告中表示“自治区化债工作取得突破性进展，有望率先退出高风险省份”。总体来看，各地化债成果主要涉及压降平台数量和债务、降低债务成本、推进隐债化解、清偿拖欠款等方面。

江苏、辽宁、吉林、宁夏等地压降平台数量较多。12个地区在预算报告中提及2024

年的压降融资平台数量和债务进展，其中江苏、辽宁、吉林压降平台数量都在50%以上，

宁夏压降比例达76%，天津清理融资平台75家，吉林、河南分别压降平台187家、118家，宁夏平台债务较峰值下降43%，新疆表示融资平台清退进度居全国前列。

江苏全省融资平台数量较“3·31”时点数压降50以上加快融资平台压降进度内蒙古 统筹推进融资平台改革转型，大力压减平台数量和债务规模

江苏

全省融资平台数量较“3·31”时点数压降50以上

加快融资平台压降进度

内蒙古 统筹推进融资平台改革转型，大力压减平台数量和债务规模

山西

融资平台市场化转型步伐加快，清理撤并融资平台75家。

天津

压降平台数量和债务

地区

宁夏

全区融资平台债务规模持续压降、较峰值下降43，融资平台数量大幅压降

、退出比例达到76

新疆 融资平台清退进度位居全国前列

地财政厅、财政局，

江苏、天津、广西、重庆的融资成本大幅下降。在广谱利率持续下行的环境下，叠加地方加大化债力度，地方债务成本普遍压降，6个地区在预算报告中明确公布了2024年债务成本压降的成果，其中江苏全省融资平台综合融资成本下降约60bp，天津隐债平均

利率降低1个百分点，重庆2024年平均发行利率下降0.7个百分点，广西新发债券平均利率下架303bp，大幅降低了付息压力。

图表2：2024年各地降低债务成本的成果

地区

降低债务成本

江苏

大幅降低了债务成本，全省融资平台综合融资成本下降约

60BP

天津

有息隐性债务平均利率较上年降低1个百分点

内蒙古

推动金融机构集中谈判降息，每年节省利息支出19.8亿元

湖南

全省每年降低债务利息近50亿元

广西

落实发行再融资债券515亿元置换存量隐性债务政策，每年节省利息10亿元以上。新发行债券加权平均利率同比下降超303个基点。

重庆

平均发行利率2.2、下降0.7个百分点，有效降低利息负

担

地财政厅、财政局，

吉林、广西、宁夏隐债化解进度靠前。16个地区在预算报告中提及隐债化解进度，其中吉林存量隐债较“331”压降80%，82.9%的市县区隐债清零；广西隐债余额较2018年减少70%以上；宁夏隐债超额化解，规模较2023年3月末下降78%。

图表3：2024年各地提及隐债化解进展的情况

地区

隐债化解进度

天津

非标、高息隐性债务全部出清

山西

指导各地按照“先易后难、循序渐进”的原则，优先推动隐性债务、经营性金融债务“双清零”的融资平台退出，加快压降进度

吉林

全省存量隐性债务降至1000亿元以下，与上报国务院“331”数据相比压降80左右。全省58个市县区隐性债务清零，占全部市县区的82.9

福建

指导各地积极稳妥化解存量隐性债务，坚决遏制新增隐性债务，隐性债务规模进一步压减

江西

指导各地按照“先易后难、循序渐进”的原则，优先推动隐性债务、经营性金融债务“双清零”的融资平台退出，加快压降进度。

河南

2018年以来，我省连续7年