氟化工行业市场前景及投资研究报告：氟制冷剂景气度，氟材料精彩纷呈.pdf

证券研究报告2025年3月9日湘财证券研究所

行业研究氟化工行业深度

氟制冷剂景气度较高，氟材料精彩纷呈

相关研究：核心要点：

1.《第三代制冷剂配额元年，景氟化工行业：产品丰富，应用广泛

气度上行》2024.4.11氟化工产品主要包括含氟高分子材料、含氟制冷剂、含氟精细化学品等，

2.《氟化工一体化龙头企业，有广泛应用于电子电器、装备制造、建筑等领域。产业链从萤石开始，制备

氢氟酸，再制备氟化工产品。随着氟化工产品加工深度增加，其技术门槛

望受益于制冷剂高景气周期》

也越高，产品的附加值越高。

2024.10.16

萤石：世界级稀缺资源，中国资源管控趋严

萤石是与稀土类似的世界级稀缺资源，被列入我国“战略性矿产目录”。

行业评级：买入（维持）根据USGS（美国地质勘探局）2025年1月公布的数据，中国萤石储量占

近十二个月行业表现全球比例约为27.1%。2024年中国萤石产量占全球比例却高达62.3%。中

国萤石储采比（储量/产量）为14.6，意味着按照此速度开采，基于现有的

储量，未来中国的萤石可开采年限为14.6年，远低于世界其他国家。近年

我国萤石整体呈现净进口，2024年我国萤石净进口量为110.2万吨，同比

增长72.4%。价格方面，近年萤石价格中枢总体呈现上涨趋势，主要是由

于国家对矿山企业监管政策要求严格，矿山开工受限，供应格局紧张所致。

含氟制冷剂盈利能力有望维持高位

含氟制冷剂朝着环境友好的方向演变。我国处于第二代制冷剂配额被削减，

%1个月3个月12个月

第三代制冷剂从2024年起受到配额管控的阶段。第二代制冷剂主要品种

相对收益3.07.6-7.4

R22主要用于空调售后维修，需求较为刚性，在供给端配额被进一步削减

绝对收益4.36.84.4

的情况下，R22价格有望高位运行。第三代制冷剂供给端受到配额政策约

注：相对收益与沪深300相比束，在家电以旧换新、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求有望

稳中有增，由第二代制冷剂逐渐退出所产生的供给缺口，有望拉动第三代

制冷剂的需求，预计第三代制冷剂有望维持供应偏紧格局。

含氟聚合物：品种丰富，产品向高端化方向发展

含氟高分子材料结构复杂、种类繁多，主要品种有PTFE（聚四氟乙烯）、

PVDF（聚偏氟乙烯）、FEP（聚全氟乙丙烯）、ETFE（乙烯-四氟乙烯共

聚物）、PFA（四氟乙烯-全氟烷基乙烯基醚共聚物）等。PTFE是应用最

广泛的含氟高分子材料。国内企业生产的PTFE下游应用主要集中于中低

端产品，应用于5G通讯以及干电极的高端PTFE主要依靠进口。高品