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第六章 证券投资 本 章 要 点 证券投资概述 股票投资的价值与风险分析 证券投资组合理论 债券投资的价值与风险分析 第一节 证券投资概述 一、证券的主要种类 1、国库证券 2、金融债券和公司债券 3、企业股票 4、商业票据 5、银行承兑汇票 6、可转让存单 二、 证券的分类 1、按证券发行主体分类 2、按证券到期日分类 3、按证券体现的权益关系分类 4、按证券收益状况分类 三、企业进行证券投资的目的 1、作为现金的替代品 2、获得投资收益 3、参与管理和控制 4、分散风险 四、证券投资的风险 1、证券发行主体 2、证券市场 3、证券投资者自身的素质 五、证券投资需考虑的因素 1、证券的安全性 2、证券的可转让性 3、证券的期限性 4、证券的收益性 第二节 股票投资 股票投资是指通过认购股票，成为股票发行公司股东并获得股利收益或价差收益的投资活动。 一、股票投资的特点 （1）有权参与管理，承担经营亏损的责任； （2）投资收益不确定； （3）投资无期限，但可通过转让间接收回投资； （4）投资风险大。 二、股票投资的形式 1、充当新的股份公司的发起人 2、受让其他公司的法人股 3、在一级市场上认购新股 4、在二级市场上购买上市公司的流通股票 三、股票价值及投资收益率的计算 1、零成长股票的价值及投资收益率 2、固定成长股票的价值及投资收益率 g—股利年增长率 3、分阶段固定成长股票的价值及投资收益率 如果股票的股利是分阶段增长的，那么其投资收益率的计算实际上就是计算使股票投资过程的净现值为零的折现率。 4、非永久持有股票的价值及投资收益率 持有一年的股票价值 持有一年的股票收益率 四、股票投资的市盈率分析 1、市盈率的概念与计算 市盈率=股票价格/每股收益 2、影响市盈率的因素 公司的发展前景及利润的长期成长能力 ，宏观环境 ，上市公司的规模 3、市盈率的作用 估计股价高低 ，估计股票风险 五、股票投资的风险分析 1、风险分散理论 若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数， 但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。 P213表6-2完全负相关，风险完全分散； 表6-3完全正相关，风险既不增加也不减少； 表6-4正相关，风险有所减少。 2、投资组合风险的衡量 投资组合的预期收益率 投资组合的方差与标准差 3、投资组合理论 两种风险证券的组合 ：当两种证券完全正相关时，全部组合的期望收益率与组合的标准差之间的关系（机会集）是一条直线，组合的风险没有分散；当两种证券完全负相关时，机会集是一条折线，其中与纵轴相交的点就是风险为零的组合；如果相关系数在-1到1之间，则机会集是一条曲线，曲线的拐点处就是风险最小的组合。 有效投资组合是在一定期望收益下风险最小以及一定风险下期望收益最高的投资组合。 资本市场线（Capital Market Line，简称CML ）：反映的是持有不同比例的无风险证券和市场组合情况下风险和预期收益率的关系。 4、风险与收益的关系 资本资产定价模型 ：反映在充分分散化情况下风险与期望收益率的均衡关系。 证券市场线（Security Market Line，简称SML） ：反映证券或证券组合的期收益率与系统风险之间的关系。 三因素模型 ：不仅考虑市场因素，还考虑规模因素和账面市价比因素 。 套利定价理论 ：某一证券期望风险收益是由宏观经济风险影响，它不受公司特有风险影响。 第三节 债券投资 债券投资是指通过认购债券，成为债券发行单位债权人、并获取债券利息的投资活动。 债券投资风险较小，在投资组合中加入一部分债券投资，会使投资组合的风险下降。 一、债券投资的特点 1、无权参与管理，不承担经营亏损的责任； 2、投资收益确定； 3、投资期限明确； 4、投资风险相对较小。 二、债券的认购方式 1、按面值认购 ：当债券的票面利率等于市场利率时，债券的发行价格就等于面值。 2、溢价认购 ：当债券的票面利率高于市场利率时，债券可按高于面值的价格发行。 3、折价认购 ：当债券的票面利率低于市场利率时，债券可按低于面值的价格发行。 三、债券价值及到期收益率的计算 1、债券价值的计算 债券的价值就是债券未来收到的利息和本金的现值。 2、到期收益率的计算 是指购进债券后一直持有该债券至到期日可获得的收益率。 债券到期收益率实际上就是使未来利息收入及偿还的本金的现值等于债券认购价格时的折现率，其计算方法与求内部收益率