第六章企业并购行为课件.ppt

第六章 企业并购 第一节 并购概述 一、并购的概念及分类 并购不仅是金融学的重要研究领域，也是产业组织理论的重要研究领域。 1.并购的概念 并购是一个企业与另外一个企业合并组成一个新的企业 2.并购的分类 并购一般分为三种类型： 横向并购：同行业企业的合并 纵向并购：上下游企业的合并 混合并购：产品相关性较弱的企业的合并 二、并购的战略意图 从产业组织理论讲，并购成为企业限制竞争、培养市场力量、市场扩张、遏制进入及逃避管制的重要手段。 在企业并购的不同历史阶段，其战略意图是不同的。 三、并购的一般过程 四、并购动机 1.协同效应 并购可以产生协同效应，产生“1+1〉2”的范围经济和规模经济效应。 1989 年 9 月 27 日,索尼公司购买了哥伦比亚电影公司,并购金额为 34 亿美元,再加上哥伦比亚电影公司原有 12 亿美元的负债,总金额高达 46 亿 美元。 索尼公司是世界上民用/专业视听产品、游戏产品、通讯产品和信息技术等领域的先导之一。它在音乐、影视、计算机娱乐以及在线业务方面的成就也使其成为全球领先的个人宽带娱乐公司。 哥伦比亚电影集团公司每年制作30多部电影，最近的产品包括已经在国内发行了的《蜘蛛侠》系列、《精灵鼠小弟》、《霹雳天使》、《功夫》、《达芬奇密码》、《当幸福来敲门》和 首部007系列电影 《007大战皇家赌场》等等知名影片。 索尼公司购买了哥伦比亚电影公司，旨在形成协同优势。因为，哥伦比亚的优质电影产品为索尼生产的录像机提供互补品支持。 2.避税目的 通过并购避税在跨国公司中尤为常见，跨国公司通过并购税率较低的国家的企业，然后制定内部转移价格，将利润转移到税率低的国家的“内部企业” 内部转移价格是指有利益关系的各企业之间、企业集团或公司内部各利润中心之间调拨产品或商品的结算价格。 3.消除外部性 当某个企业进行研发、广告等投资时，会产生溢出效应，使得其他企业存在搭便车的行为。为使“肥水不流外人田”，进行投资的企业可以采用并购使外部性内部化。 华德迪士尼公司在美国加州有一家迪士尼乐园。该主题公园附近有数以百计的旅馆、餐厅、纪念品店、交通运输公司。当然，其主要客户来自于迪士尼乐园的游客。 20世纪80年代末，华德迪士尼公司决定投入大笔资金全面更新园内设施。在更新之前，华德迪士尼公司花了近2亿美元购买了一家旅馆。此举的目的：掌握更新设施所造成的正的外部性。 4.并购作为市场进入策略 当企业内部发展较慢或者内部扩张成本较高时，可以通过收购一个已经存在的企业迅速进行市场扩张，进入新的市场。 在企业国际化中，并购已经成为一种普遍采用的方式。 雀巢收购Rowntree的目的是进入英国市场。 第二节 企业横向并购 管理学侧重研究并购的程序，金融学侧重研究并购的价值，产业经济学侧重研究并购对市场结构和绩效的影响 一、横向并购和市场集中度 横向并购将使一个行业的市场集中度提高 实证研究表明，至少50％以上的集中度提高都来自于并购活动。