期货投资-第一章g.ppt

第三章 商品期货交易技术与策略 期货交易分类 套期保值 投机交易 套利交易 本 章 目 录 第一节 套期保值交易 一、套期保值的概念 在期货市场上买进（卖出）与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 二、套期保值原理 价格平行性 价格收敛性 三、套期保值操作原则 种类相同或相关原则 数量相等或相当原则 交易方向相反原则 月份相同或相近原则 四、套期保值种类 按首先在期货市场买卖方向的不同分： 买入套期保值又称多头套期保值 卖出套期保值又称空头套期保值。 买入套期保值 买入套期保值的概念 套期保值者由于将来需要买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。 买入套期保值的操作过程：交易者首次在现货市场上卖出商品（有的不必做这笔交易），同时在期货市场上买进同样数量的同种商品的期货合约，下一次在期货合约交割期之前在现货市场上买进的商品，而在期货市场卖出同样的商品期货合约，期货合约实现了平仓。 例：某铜材加工厂，1月签订了6月交货的加工合同，加工期为一个月，需买进原料5,000吨，合同签订时原材料价格为19, 000元/吨，该厂认为该价格较低，欲以此价格为原材料成本，而该厂又不愿1月份买进原材料，而是决定5月份再买进原材料加工。由于担心到那时原料价格上升，于是在期货市场上做了买入套期保值。 假设5月份的现货价格及买入和卖出的期货合约的价格如下表所示，则买入套期保值操作过程如下。 买入套期保值操作过程 （单位：元/吨） 买入套期保值的利弊 买入套期保值适用对象 加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨。 供货方已经跟需求方签订好现货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。 大多数销售商、出口贸易商、农场主等现货市场中商品的供应者或未来的需求者采取买入套期保值的方法 某出口商，1997年1月17日签定一份3个月后出口100吨大豆的合约，价格依据签约当天的价格每吨3100元签定。但是4月17日交货时的现货价格不可能和1月17日成交时的现货价格完全一样，一旦现货价格上升，该笔交易的利润就会减少，甚至蚀本。出口商经权衡，决定通过买入套期保值交易来保值。 卖出套期保值 卖出套期保值的概念 套期保值者由于将来需要卖出现货，首先在期货市场卖出相应期货合约，在实际需要卖出现货时，将期货合约平仓的交易行为称为卖出套期保值。 卖出套期保值的操作过程：交易者首次在现货市场上买进商品（有的不必做这笔交易），同时在期货市场上卖出同样数量、品种相同的期货合约，下一次在期货合约到期之前，再在现货市场上卖出，同时在期货市场买进。这样在期货市场上期货合约实现了平仓。 例：某农场5月种植大豆时，大豆的现货价格是2,500元/ 吨，该农场认为以该价格出售将有好的利润，由于担心11月收获大豆时价格下跌，该农场对将要收获的大豆进行卖出套期保值交易以保持利润。 假设11月份的大豆的现货价格及大豆卖出和买入的期货合约价格如下表所示，则卖出套期保值操作过程如下。 卖出套期保值操作 （单位：元/吨） 卖出套期保值的利弊 卖出套期保值适用对象 有库存产品尚未销售或即将生产出来产品的生产厂家和种植农产品的农场，担心日后出售价格下跌，需要进行卖出套期保值交易。 手头有库存现货尚未出售的储运商，已签订以某一具体价格买进某一商品但尚未销售出去的贸易商，担心日后出售价格下跌，需要进行卖出套期保值交易。 担心库存原料下跌的加工制造企业，需要进行卖出套期保值交易。 大多数的生产者、加工商、进口商、贸易商等现货商品的需求者或者未来的供应者，采用卖出套期保值方法 五、套期保值的避险效果及影响因素 套期保值的避险效果 以期货市场上的盈利弥补现货市场上的亏损，实现持平套期保值。 期货市场上的盈利弥补现货市场上的亏损有余，实现有盈套期保值。 期货市场的盈利不足以弥补现货市场上的亏损，实现减亏套期保值。 套期保值的避险效果的影响因素 时间差异 对一个品种进行套期保值时，往往有若干不同月份的期货合约可供选择。 期货价格与现货价格的波幅时常不一致。 地点差异 品质规格差