申银万国-101201-2011年通信设备行业投资策略-把握主题性机会,关注超周期个股.pdf

业 产 及 业 行 信息设备/通信设备 2010 年 12 月 1 日 究 研 业 行 把握主题性机会，关注超周期个股 ——2011年通信设备行业投资策略 / 度 深 业 行 增持 投资要点：  国内 11 年通信资本开支企稳回升是大概率事件： （1）网络作为文化产业的基 础设施，十二五期间投资加速或超预期；（2）国家指明 LTE 大方向后中移动 相关研究 TD 投资积极性明显上升；（3）广电即将成立“中国有线”公司，资金匮乏的 瓶颈得以解决。 《中兴通讯(000063)公司成长加速， 估值仍在低位》 2010/11/18  在通信资本开支回升的大背景下，把握主题性投资机会： （1）关注中兴通讯 《大富科技(300134) 横向复制竞争 这样被低估的行业龙头，公司海内外业绩均健康发展，通信投资回升和印度“安 力，新产品带动高增长》 2010/11/01 全门”解决后，估值空间将逐步释放。（2）关注烽火通信这样重点受益于宽 《大富科技(300134)新股询价报告》 带建设的公司。由于宽带投入在通信资本开支中增长最为明确，且很可能成为 2010/09/29 十二五规划重点，带动公司高速成长。 《大富科技（300134 ）新股定价报告： 创新制造理念带来快速成长，上市首  与此同时，关注优质超周期个股： （1）中天科技：正在向光纤产业链附加值 日合理区间 56.9-65.4》2010/10/25 最高的光纤预制棒迈进，明年有望量产，相比同类公司估值具有优势。同时特 种缆等产品需求旺盛，进一步保障业绩。（2）大富科技：精简、一体化的设 计生产能力受到华为肯定，在华为采购占比从 07 年8%提升到 10 年 40%，公司 正在将优质竞争力复制到新领域，拉动业绩高速增长。  行业估值处在上升通道：10 年通信投资明显下滑的情况下，通信设备二级行业 仍取得 6%的超额收益。行业相对估值（行业 PE/市场 PE）目前处于历史均值， 其历史变化与行业加权平均收入增速变化趋同，后者正处于上升通道，预计行 业相对估值即将随之上升。 分析师 万建军 A0230210020010 wanjj@ 王晶 wangjing@ 联系人 田俊