市场情绪跟踪2月报：2月市场情绪高涨，会有危险吗？.docx
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2月市场情绪高涨，符合季节性规律 1
风险分析 6
2022年3月底，我们推出了策略-投资者情绪指数，由多个市场公开交易指标合成而来。该指数在A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平，并且极高和极低点能够领先于行情反转，具有一定的预测能力。需要指出的是，该指数用于刻画市场的投资者情绪，是同步指标，其预测性主要由投资者情绪对市场的预测性来体现。投资者情绪指数推出后，受到了大量投资者的关注，因此我们从2022年4月底开始，以月
报的形式，对当前市场情绪进行跟踪和展示，并给出分项核心情绪指标的历史走势和最新动向。2024年8月，
我们再度推出了专题报告，回顾了情绪指数发布近两年半时间市场择时的实战效果，并总结了不同情绪状态下不同市场风格的表现。
2月市场情绪高涨，符合季节性规律
在市场情绪跟踪1月报中，我们指出当前情绪指数并未发出战略性看空信号，我们仍然建议维持较高仓位。进
入2月之后市场情绪持续攀升，推动指数上行，情绪指数快速升至高涨区甚至月底一度进入亢奋区。事实上这也符合春节后两会前情绪高涨，主题活跃，指数走强的季节性规律，我们曾在策略专题《投资者情绪指数的A股实战：市场择时与风格研判》对此进行过分析。2月最后一天市场回调，情绪指数也跌破90。
图1:-投资者情绪指数2月持续走高，一度进入亢奋区
策略-投资者情绪指数
万得全A（右）
亢奋区高涨区
亢奋区
高涨区
低迷区
恐慌区
乐观
乐
观
80
70
8000
7500
7000
6500
60 6000
50 5500
30悲观
30
悲
观20
10
4500
4000
3500
15-0
15-01
15-03
15-05
15-07
15-09
15-11
16-01
16-03
16-05
16-07
16-09
16-11
17-01
17-03
17-05
17-07
17-09
17-11
18-01
18-03
18-05
18-07
18-09
18-11
19-01
19-03
19-05
19-07
19-09
19-11
20-01
20-03
20-05
20-07
20-09
20-11
21-01
21-03
21-05
21-07
21-09
21-11
22-01
22-03
22-05
22-07
22-09
22-11
23-01
23-03
23-05
23-07
23-09
23-11
24-01
24-03
24-05
24-07
24-09
24-11
25-01
数据来源：，证券
具体来看，投资者情绪指数在春节后持续走高，7日突破75进入高涨区，26日突破90进入亢奋区。这一阶段情绪指数各量价分项指标均处于较为健康的状态，显示市场较为强势、赚钱效应较好，且没有反转信号发出。在26-27日短暂超过90后，情绪指数在2月最后一个交易日由于市场调整跌出亢奋区。情绪指数刚刚突破90
后市场即迅速迎来调整，当前市场情形与去年12月12日存在一定的相似之处。从各分项指标来看，当前市场总体仍然健康，唯一提示市场回调风险的指标来自换手率，这意味着月末市场的下跌主要是由短期交易过热引发的正常回调。总的来说，我们对市场战略性看多的判断没有改变，回调结束后仍然建议继续维持较高仓位水平。
策略动态报告
图2:投资者情绪指数在去年12月12日和今年2月26-27日短暂突破90进入亢奋区
策略-投资者情绪指数万得全A（右）
10090
100
90
亢奋区
乐
观
80
70
高涨区
60
50
40
30
悲
观
20
低迷区
10
恐慌区
0
6000
5800
5600
5400
5200
5000
4800
4600
4400
4200
4000
3800
3600
数据来源：，证券
我们对各分项指标进行分析。七大指标中，换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项指标原为周度数据，为了更加灵敏现在统一进行日度化，
60周均线实质上改成了300日均线。下文均默认使用这一口径。
换手率：2月换手率明显回升，26日升破2%，引发短期调整。节后市场交易活跃，换手率快速回升，最终于
26日升破2%。历史上换手率突破2%后一段时间往往出现回调行情，当前情形可以参考2019年3月7日、2020
年7月10日、2021年9月1