汽车行业：智驾平权之车企智驾方案梳理-东吴证券.pptx

智驾平权之车企智驾方案梳理;

n汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第一轮淘汰赛。2）2027-2030年

【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或合资海外建厂模式实现智能电动车全球扩散，真正得到海外消费者认可。

n消费者愿意为汽车智能化买单吗？2025年或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。Robotaxi（L4智能化核心体验）将进一步颠覆认知，给消费者带来更快捷更安全更舒适的出行方式，从而带动社会效率提升。

n智能化如何重构汽车产业链？淘汰赛模式！强者恒强！整车或分为三类公司：1）一类是B端Robotaxi，核心壁垒在于【算法技术+整车成本+平台流量】；2）一类是C端个性化品牌，核心壁垒在于【爆款车型推出能否成为大概率事件】；3）一类是整车高端制造，核心壁垒在于【能否绑定优秀合作伙伴】。

n2025年汽车行情推演：系统性估值修复+扩散行情。1）特斯拉依然是2025年整车方向标，特斯拉借助

【FSD+机器人】有望PS持续向上突破，且带动特斯拉机器人相关产业链投资机会。2）寻找特斯拉在中国的车

企映射，国内车企PS有望跟随特斯拉向上突破。2025年国内车企不仅会纷纷【加速智能化战略】，且纷纷对外宣传【机器人战略】。【谁是特斯拉最佳中国车企映射？】2025年市场难以形成统一共识，或根据【新车周期/月度销量边际变化+机器人战略及进展】在不同车企之间形成行情的轮动。

n2025年整车投资建议：全面看多整车板块！选股标准：智能化是内核，月度销量是结果，机器人是锦上添花。【小鹏汽车/上汽集团/赛力斯】/【理想汽车/比亚迪/小米集团/吉利汽车/长安汽车/广汽集团/长城汽车/零跑

汽车】

n风险提示：全球地缘政治波动???预期；国内经济复苏节奏进度低于预期等;

车企;

车企;

备注：L3（城市NOA），L2+（高速NOA），L2(

LCC/ACC等）;

比亚迪：天神之眼落地，推动智驾平权;

u2023年起智驾升级为比亚迪核心战略之一，2025年2月宣布“天神之眼”高阶智驾系统上车。2024年11月，比亚迪董事长王传福宣布在智能化下半场公司将投入1000亿元用于发展人工智能和汽车相结合的智能化技术，掌握技术话语权。2025年2月比亚迪召开“天神之眼开创全民智驾时代”智能化战略发布会，王朝+海洋网全系车型搭载“天神之眼”高阶智驾系统，其中天神之眼C首批上市21款车型，覆盖7万级到20万级，包括价格亲民的海鸥，继2023年实现“油电同价”、2024年“电比油低”之后，比亚迪用“智驾平权”再次对公司自身的产品进行全面迭代，也对汽车行业产生新一轮影响。

图：比亚迪研发投入规模（左轴/亿元）及研发费用率（右轴/%)图：2025年2月10日比亚迪智能化战略发布会;;

u大力扩充研发人员数量，同时积极吸纳外部人才。随着销量规模持续扩大，比亚迪自2022年以来研发人员数量快速提升，根据比亚迪品牌及公关处总经理李云飞微博，2024年11月比亚迪研发人员数量接近11万人，三年内扩张了7万人。同时从学历结构来看硕博士占比持续提升，30岁以下研发人员占比也在持续提升。同时公司也在积极吸纳外部人才，我们认为在进行新技术研发追赶过程中，人才是最重要的基石之一，比亚迪快速扩张的研发人员为智驾技术的追赶超越提供保障。

u改革固化的基层领导机制，避免大企业病。据36氪，在比亚迪，科长是工程师的直接领导，也是技术研发的重要岗位。但科长岗位有限，一些教育背景不如新员工的老比亚迪人通过多年“爬梯子”已成为科长。2024年6月新技术院推行人事改革，新选拔一些985院校背景的人才担任科长，而一些非985毕业的原科长则被调整成专家岗位。据晚点auto，比亚迪在2024年将原来的年度末尾淘汰变成每季度进行。;;

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