东华科技-市场前景及投资研究报告-出海远航.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250325

年月日

东华科技（002140.SZ）

风起新疆，出海远航

化工建设主力军，营收业绩持续稳健增长。公司前身为原化工部第三设计买入（首次）

院，以技术为引领，逐步成长为国内领先的综合性工程公司。前两大股东股票信息

分别为化学工程龙头中国化学与煤化工领军企业陕煤集团，业务协同效应

显著。2020-2024年公司营收/归母净利CAGR分别为14%/20%，业绩维行业专业工程

03月25日收价（元）10.76

持较高增速，且费用率持续优化，现金流表现优异。公司坚定一个基本本“

+三纵三横”发展战略，在巩固传统优势业务的本础上持续拓宽成长路径，总市值（百万元）7,618.23

高质量发展前景可期。总股本（百万股）708.01

其中自由流通股（%）76.76

新疆产业兴起打开想象空间，陕煤赋能有望获业务资源倾斜。2024年我国

30日日均成交量（百万股）14.78

石油/天然气进口依存度高达72%/43%，伴随国内能源需求持续上行，发

展煤化工提高能源自给率重要性进个步凸显。新疆肩负我国能源安全保障股价走势

重任，天然产业优势叠加政策大力支持推动新疆煤化工景气上行，投资加

东华科技沪深300

码确定性强，当前拟在建项目投资额超7000亿元，年内有望进入订单释放60%

高峰。公司煤化工工程实绩丰富，细分领域市场份额领先，现已获取国能

44%

哈密煤制油等项目设计订单，后续有望依托工程技术、管理等优势承接EPC

项目。按照8%的份额下限保守估算，新疆煤化工现有拟在建项目可为公司28%

贡献订单约252亿元，为2024年营收的2.8倍，业务弹性可观。公司背靠12%

二股东陕煤集团有望获业务资源倾斜，千亿级一新疆煤化个体化项目”以-4%

及一榆林化学二期项目”预计将成为重要业务增量。

-20%

境外订单高增出海空间广阔，多元工程+实业拓宽成长路径。海外市场：公2024-032024-072024-112025-03

司大力推进一国际化”发展战略，深耕中东及非洲、