中重科技-市场前景及投资研究报告：内需周期，出海崭露头角.pdf

证券研究报告|公司深度|专用设备

中重科技(603135)报告日期：2025年04月10日

内需周期再起，出海头角崭露

——中重科技深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

中重科技：立足国内、扬帆海外、技术领先的冶金设备龙头

公司是国内冶金智能制造装备领域龙头，2018-2022年营收CAGR=16%，远超同

期我国粗钢行业产量CAGR=2%。公司主营型钢、带钢智能装备及生产线，深耕

国内市场起家，海外业务打开新空间，截止24H1国内收入占比73%，海外收入

占比26%。2022年受下游钢铁行业周期性拖累收入有所回落，但2023年海外突

破带动新增订单重回18亿元，在手订单达到27亿元；24年披露了3个海外项目

合同，我们认为公司当前在手订单充沛、有望在25年报表端逐步体现。此外，

2024年Q4单季度利润回升至约0.44-0.55亿元，中枢0.5亿元（yoy58%），拐点

已现；全年预计0.51-0.62亿元。

行业属性：高门槛千亿市场，国内周期寻底初复苏，海外第二曲线渐长成

行业：国内冶金智能设备更新与海外扩张双轮发力，预计2024-2033年冶金设备

市场规模CAGR=3.4%。

国内总量需求初见底，结构机会涌现：1）更换周期已至。钢铁行业设备寿命普收盘价￥8.68

遍为10-15年，2025-2026年有望进入集中更换周期，叠加限产信号逐步释放，总市值(百万元)5,483.28

有望带动钢企利润上行，设备更新需求迫切。2024年，国家统筹安排的3000亿总股本(百万股)629.54

元左右的超长期特别国债资金，预计约1480亿元被用于设备更新，对行业形成

利好；2）型钢替换已成趋势——50%的型钢应用于钢结构。2021年，我国钢结股票走势图

构新开工建筑面积占当年新建建筑面积仅7%，对标发达国家钢结构建筑50%以中重科技上证指数

上的渗透率，提升空间广阔；3）汽车等制造业高端化则带动高精度带钢需求增15%

7%

长。-1%

海外钢铁供给端格局正重整，出海正当时：1）东南亚、中东等地区供需错配，-9%

-17%

成品钢消费量增速大但粗钢产量低，工业化进程加速有望带动冶金设备采购扩-25%

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张；2）贸易壁垒也有望催化设备需求增长，印度、越南等国对进口钢材加征反////////////

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