光大期货-2025年大类资产策略3月报.pdf
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光期研究
2025年大类资产策略3月报
宏观金融组
2025年3月2日
光大证券2020年半年度业绩1
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影响金价的多重因素经常交织在一起，很难清晰辨认。不过，中金公司认为，通货膨胀和美国的财政赤字是影响金价的两个底层逻辑。
二十一世纪以来，黄金走出了两波大型牛市：
天风证券认为，在地缘政治和金融环境变得日益错综复杂的情况下，黄金储备管理比以往任何时候都更具现实意义。随着特朗普当选美国总统，去美元化的烈度将继续上升，进一步强化全球央行增持黄金的态度。作为本轮黄金牛市最重要的驱动力，目前没有看到反转甚至减弱的迹象，黄金应该继续维持多头思路。
原油价格虽然是用美元定价，但它商品的属性更强，油价更多受供需的影响。需求端则主要受全球经济增长的驱动，尤其是美国、中国等大国经济
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2020 年疫情的黑天鹅带来了剧烈波动的市场，贯穿债券市场的核心线索是疫情暴发
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股市仍强略转弱，债市仍弱略转强
——2025年二季度大类资产配置展望
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1.《双维度视角下的资产配置宏观环境展望
策略研究》2024.03.31海外宏观方面，特朗普于2025年1月20日宣誓就任第47任美国总统，其
2.《权益中性偏多，看好大宗商上台对于资本市场的影响主要表现为：美债收益率震荡上行，主要是市场
品》2024.07.26定价“通胀上行”；美股迎来一轮调整，主要是关税提升，导致美国进口商
3.《权益和商品积极看多》囤货，一季度净出口为负，影响2025年一季度GDP增速，引发市场对美
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“三周期叠加”视角下2018 年大类资产配置逻辑
经济周期在大类资产配置决策中具有重要的作用与意义，经典的美林投资时钟投
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在周期叠加逻辑下，我们提出 “经济平、盈利上、价格落”的主线思路，并以此
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美国关税政策有所缓和，全球市场波动率降低
2025年5月大类资产配置策略
东海期货研究所宏观策略组 2025-5-6
分析师：
明道雨
从业资格证号：投资咨询证号：Z0018827电话：0218631
邮箱：mingdy@
投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号
主要内容
主要内容
市场回顾
03海外经济环境及政策影响国内经济环境及政策影响
03
股债市场结构特征与策略2025年5月资产配置观点展望
1.1大类资产表现回顾：全球股市波动降低
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大类资产表现回顾：全球股市波动降低
4月大类资产表现特征回顾：
全球股市整体下跌，但呈现超跌反弹的特征，波动急剧放大后逐步降低。
其中港
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光大证券-海外宏观经济展望与大类资产配置.pdf
光
大
宏
观
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年
6
月
海外宏观经济展望与大类资产配置
光大宏观 崔嵘 徐高
2014年6月20 日 021 010
cuirong@ gaoxu@
执业证书编号：
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光大期货-2025年二季度宏观策略报告.pdf
光期研究见微知著
2025年二季度宏观策略报告
于洁
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