国恩股份内生外延开启加速成长，成本改善或助盈利提升.pdf

公司深度

目录

1.立足高分子材料主业，打造一体化产业平台7

1.1高分子材料和健康医美双产业协同发展7

1.2公司业绩稳步提升，规模持续扩大9

2.传统高分子材料业务向轻量化、高端化应用转型11

2.1改性塑料需求提升空间大，高端市场国产替代趋势强12

2.1.1我国塑料改性化率低，家电汽车持续拉动需求12

2.1.2我国改性塑料需求有望维持7%增长17

2.1.3公司快速放量，客户质量优异19

2.2复合材料技术持续突破，HP-RTM加速渗透新能源高景气赛道20

3.持续发展功能化现代高分子材料业务24

3.1国内面板产能快速释放，光显材料需求持续增长25

3.2全球人造草坪产能向国内转移，消费升级持续刺激需求28

4.纵向布局一体化，横向拓展大健康31

4.1持续完善上游产业链，一体化布局增强核心竞争力31

4.2打造大健康产业链，加速布局高附加值产品34

5.投资评级与盈利预测37

5.1盈利预测37

5.2可比公司估值38

6.风险提示39

第3页共42页简单金融成就梦想

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图表目录

图1：公司发展历程7

图2：公司股权结构7

图3：公司收入规模持续扩大9

图4：2024年公司利润重回增长9

图5：2024H1公司营收结构9

图6：2024H1公司毛利结构9

图7：公司毛利率和净利率情况10

图8：公司改性塑料业务毛利率与原油价格对比10

图9：公司期间费用率情况10

图10：公司主要业务销量（万吨）10

图11：主要传统高分子塑料分类及应用11

图12：2013-2024年我国塑料产量12

图13：2013-2024E我国改性塑料产量及改性化率12

图14：2023年中国改性塑料产量结构12

图15：国内外企业改性塑料市场产能占比12

图16：塑钢比指标（单位：%）13

图17：2023年国内改性塑料需求端占比（单位：%）13

图18：我国彩电与空调产量（万台）14

图19：我国冰箱与洗衣机产量（万台）14

图20：2018-2024E我国智能家电市场规模及增速14

图21：2022年我国智能家电渗透率情况14

图22：2014-2023全球单车用塑料情况及增速15

图23：各国单车改性塑料用量及使用率（kg）15

图24：壳体模块主要应用塑料18

图25：未来壳体模块材料发展方向18

图26：2022、2023国内改性塑料产量占比19

图27：2022、2023国内改性塑料市场份额占比19

图28：新一代大型客机中复合材料应用现状20

图29：全球不同类型复合材料市场规模占比21

第4页共42页简单金融成就梦想

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图30：全球复合材料主要下游需求结构21

图31：全球复合材料产量持续增长22

图32：全球复合材料市场增速保持稳定22

图33：国内复合材料产量持续提升23

图34：国内市场规模2019年以来恢复高速增长23

图35：HP-RTM工艺原理示意图23

图36：电动车电池上盖工艺流程图24

图37：功能高分子主要分类示意图25

图38：全球LCD产品出货量增速加快（百万个）25

图39：2019-2028年按应用划分的LCD面积25

图40：全球LCD产能向国内转移26

图