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企业价值评估的剩余收益法

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近年来虽然在财务管理和证券估值的领域里广泛DDM是榈间的，并以净盈余会计为前提。RIM模型遇

地介绍和推介企业价值评估的剩余收益模型(RIM).常针对持续经营中的企业根据历史数据进行推算，

但是在评估的文献中却鲜有介绍问1M方法的文章。本猜测出未来可持续性收益及折现率，用其未来所产生

文试图在最简单的前提条件下介绍RIM方法的基本特

的所有经济利益流入的现值来计最.这样估算出来的

点，然脑采用评估师熟悉的方式用简化实例演算RIM

结果等于企业在整个存续期间内补偿所有投入生产要

模型并与DCF方法计算结果进行比较，以便使注册资

素成本之后的超额收入.其慕本表达式为:

产评估师能够正确地理解和掌握这一方法。公司(或权益)价值z投入资本+所有未来剩余收

….剩拿收益模型理论紫源益的折现值

剩余收益这…概念最早是lÍl经济学家AIfred剩余收益出净收益一(资本成本x期初投入资本)

Marshall于1890年提出的.所谓剩余收益，是指所有

实际上问1M方法也是收益途径的…种方法，其主

要优于传统折现现金流量法的特点是:(1)它是基于权

警戒经瞥者按现行利率扣除其资本利息后所留下的经

责发生制的会计净收益而不是净现金流;(2)它是以会

营或管理收益.然而这一概念仅仅是该理论模型的研

计的账面价债作为评估价值的…个基础，比较为广大

芽.和其他所有的理论模型一样，费由商芽长成参天

财务人员所青睐;(3)由于剩余收益也是由净收益等会

大树，不仅需要很多人的费力，还需要时间，所以直

至1938年.Preirtreich才在这一概念的基础上提出了剩

计指标推算而来，省去DCF为法中需要预测资本性支

余收益估价模型(阴阳).但是由于无法从证券市场上获出以及营运资金增加额等难度较大的工作，对评估师

来说减轻了工作量。当然，评估师时常昕到这样…个

得足够的数据对它的正确性进行检验，该模型一直没

有被人们广泛接受。直到20世纪90年代.Ohlson(1990.

说法就是现金直尊\也就是说普遍认为用现金流

1991)提出…种慕子账固价值和未来收益的估价模型来度最企业价值要优于采用会计净收益，这是因为后

(ResidualIncomeValuationModel).该模型将公司价值者容易被管理层操纵.然而，事实上如果