可控核聚变行业系列报告之一：产业化进程加速，中国领航开启聚变元年.pdf

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投资案件

结论和投资分析意见

随着技术的持续突破、政策不断落地以及国内招投标加速，核聚变技术的工程化

与商业化进程有望加快，坚定看好可控核聚变全产业链投资机会。两条主线推荐相关

标的：一是从核聚变总体项目挖掘相关核心配套标的；二是从产业链环节关注高壁垒

及高价值量环节。我们建议关注联创光电、国光电气、西部超导、永鼎股份、合锻智

能、安泰科技与应流股份等相关标的。

原因与逻辑

1）技术突破进入工程化拐点：当前，核聚变技术已从实验室研究迈向工程化验证

阶段，国际聚变界正处在点火装置试验阶段，并逐步向聚变反应堆工程物理实验阶段

过渡。

2）中国全产业链加速突围：我国科研院所与初创公司协同发力，中科院等离子体

物理研究所、中核集团西南物理研究院等积极开展核聚变技术研发，建成了HT-7、

EAST等装置。此外BEST项目提前2月启动，装置建设节奏超预期；能量奇点、新奥

集团、星环聚能等初创公司形成了多路线布局，推动技术快速发展。

3）政策与资本共振：我国已基本形成从基础研发到产业应用、从技术突破到配套

监管的政策体系。2025年以来，中科院BEST项目及西南物理研究院发布多条大额招

标信息，显示产业进入密集投入期，相关企业订单有望增加。全球主要发达国家已将

可控核聚变提升到能源战略层面，如美国通过法案资助推动私营企业开发原型堆、英

国计划2040年前建成示范堆等。这些政策标志着核聚变已逐渐迈向可落地的现实路

径。

有别于大众的认识

市场普遍认为认为核聚变“永远需要50年”，商业化遥不可及。我们认为，1）

中国弯道超车能力凸显。中国在早期跟随阶段参与ITER时主要提供超导线圈、屏蔽模

块等部件，依赖国际协作；近年来环流三号、EAST、BEST及星火一号等装置加速落

地。中国通过“国际合作-消化吸收-自主创新”路径，在高温超导磁体、氚增殖包层

等领域实现反超，实现了从“ITER参与者”到“核心技术自主可控”的质变。2）商

业化路径逐渐清晰。星火一号开启混合堆赛道，加速技术-产业闭环。随着技术的持续

突破、政策不断落地以及国内招投标加速，核聚变技术的工程化与商业化进程有望加

快，坚定看好可控核聚变全产业链投资机会。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共36页简单金融成就梦想

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目录

1．可控核聚变：“人造太阳”进展或将突破“永远的”五十年7

1.1核聚变原理：氘氚（D-T）反应为目前主流方案7