倍加洁2024年年报及25年一季报点评：营收稳步增长，外延发展打开成长空间.pdf

倍加洁（603059）2024年年报及25年一季报点评

1深耕口腔护理行业，产品品类多元化布局

倍加洁集团股份有限公司是由成立1997年的扬州明星牙刷有限公司整体改制而设立的

股份公司，主要从事口腔清洁护理用品以及一次性卫生用品的研发、生产和销售，在口腔清

洁护理用品和一次性卫生用品行业中均占有重要地位。经过多年发展，公司形成了以ODM

为主兼顾自主品牌、国内和国外市场并重的业务格局。公司现有口腔清洁护理用品、一次性

卫生用品和益生菌制品三大产品系列，口腔清洁护理用品已形成以牙刷为主，涵盖牙线、牙

线签、齿间刷、假牙清洁片、漱口水、口喷等全系列产品，为广大客户提供一站式口腔护理

用品产品和服务。一次性卫生用品（湿巾）覆盖婴儿、妇女、老年、通用、医用等系列。益

生菌制品主要包括益生菌原料菌粉和益生菌终端消费品。

图1：倍加洁产品矩阵

数据来源：公司年报、公司官网，西南证券整理

纵观公司发展历程，可大致分为三个阶段：

第一阶段（1997-2003）：牙刷代工业务起家。1997年，倍加洁前身扬州明星牙刷有限

公司成立，主要从事牙刷为主的口腔清洁护理用品的研发、生产和销售。2003年成立扬州

恒生精密模具有限公司，主要从事口腔清洁护理用品产品使用的精密模具的研发、生产和销

售，产线向上游延伸。

第二阶段（2004-2017）：扩大产线，丰富产品矩阵。2004年，扬州倍加洁日化有限公

司成立，开启了湿巾方面业务布局。2006年，扬州美星口腔成立，从事齿间刷、牙线、假

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牙清洁片等产品的研发、生产和销售，进一步丰富了口腔护理产品矩阵。2010年及2016年，

分别成立倍加洁口腔护理用品宿迁有限公司以及江苏明星牙刷有限公司，主要从事牙刷及口

腔护理产品的生产销售，进一步扩大了产能。

第三阶段（2018-至今）：上交所主板上市，开展战略收购发展自有品牌。2018年，倍

加洁在上交所上市，成功登陆A股资本市场。2020年，扬州美星口腔设立子公司益生电子，

进一步拓展自主品牌渠道。2023年公司设立子公司杭州益倍，并成立自有品牌，上线全品

类口腔护理产品，同年，公司收购薇美姿部分股份。2024年公司完成了对善恩康的收购，

拓展了益生菌制品方面的业务。

图2：倍加洁发展历程

数据来源：公司官网、公司公告，西南证券整理

1.1实控股权较集中

董事长为实际控制人。公司的实际控制人是董事长兼总经理张文生。截至2025年3月

31日，张文生直接持有公司62.72%的股份，并通过扬州竟成企业管理咨询合伙企业和扬州

和成企业管理咨询合伙企业分别间接持有公司3.5%/3.03%的股份，合计持有69.25%的股份，

股权集中度较高。

图3：公司股权结构（截至2025年3月31日）

数据来源：iFinD、公司公告，西南证券整理

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1.2口腔护理新兴品类增长迅速，湿巾市场发展空间大

口腔护理：牙刷、牙膏占主导地位，假牙护理、漱口水及牙齿美白产品市场增长迅速。

口腔清洁护理是指对口腔内的牙、舌、腭、颊等部位进行清洁和保护的行为，相关用品包括

牙膏、牙刷、牙线、牙线签、假牙清洁片、漱口水、口喷、电动牙刷、冲牙器等，主要用于

口腔清洁、美白、抗过敏、预防口腔疾病以及保持口腔卫生。根据欧睿数据，2024年中国

口腔护理市场规模为495.5亿元，同比+0.8%，2020-2024年复合增长率为0.8%。预计2029

年，中国口腔护理市场规模达到551.6亿元，2025-2029年复合增长率为2.2%，整体呈上

升趋势。就口腔清洁护理细分品类而言，牙膏、牙刷作为刚需品类占据主导地位，2024年

牙膏及牙刷所占