通信行业2024年报及2025年一季报综述：业绩稳步向上，聚焦细分领域的α机会.docx
目 录
TOC\o1-2\h\z\u一、行业景气度持续向上，短期有所承压 6
二、2024年年报总结：行业收入及业绩持续稳步增长，基本面向好趋势显著 9
（一）行业收入及业绩持续稳步增长，基本面向好趋势显著 9
（二）盈利能力较2023年有所回暖 10
（三）经营类费用占比小幅下滑，研发费率整体表现相对平稳 10
三、2025年一季报总结：一季度业绩表现亮眼，提速明显 12
（一）一季度通信行业业绩环比改善显著 12
（二）算术平均值计算下季度毛利率/净利率环比显著回暖 13
（三）销售及管理费用率季度下行趋势明显，研发费用率 13
四、把握主线，挖掘细分板块投资机会 15
（一）运营商：保持平稳增长趋势，高股息贡献稳定收益 15
（二）设备商：稳定的盈利能力拉动业绩保持增长 19
（三）光模块光器件光芯片：核心受益AI算力建设需求 20
（四）军工/卫星通信：空天地一体组网建设加速，军工+卫星催化下行业有望长期向好 21
（五）光纤光缆：全球光纤光缆需求有望实现复苏 22
（六）AIDCIDC：算力底座有望迎来新发展 23
（七）物联网模组：全球物联网需求增长叠加端侧AI+机器人新需求，智能模组成长潜力充足 24
（八）控制器：基本盘保持快速增长，新应用场景带来更多成长动力 25
五、投资建议 27
六、风险提示 27
图表目录
图表1 通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点）.6
图表2 一级行业年涨跌幅（截至2025年5月5日） 6
图表3 通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数估值（PE-TTM） 7
图表4 通信行业A股市值占比排名第10（截至2025年5月5日） 7
图表5 通信行业A股市值占全市场比例为十年来最高 7
图表6 2025年至今通信板块涨跌幅前十五个股 8
图表7 通信行业年度营收 9
图表8 通信行业年度归母净利润 9
图表9 修正后通信行业年度营收（亿元） 9
图表10 修正后通信行业年归母净利（亿元） 9
图表11 2024年通信板块收入及归母净利前十 10
图表12 通信行业毛利率 10
图表13 通信行业净利率 10
图表14 2024年通信板块经营类费率小幅下滑，研发费率维持稳定 11
图表15 通信行业季度营收 12
图表16 通信行业季度归母净利润 12
图表17 修正后通信行业季度营收 12
图表18 修正后通信行业季度归母净利润 12
图表19 2025年一季度通信板块收入及归母净利前十 13
图表20 通信行业2025年一季度毛利率 13
图表21 通信行业2025年一季度归母净利率 13
图表22 销售费用率和管理费用率季度下行趋势明显，研发费用率维持稳定 14
图表23 运营商年度营收进入上升通道（亿元） 15
图表24 运营商年度归母净利稳步增长（亿元） 15
图表25 运营商季度收入整体呈上升趋势（亿元） 15
图表26 运营商季度归母净利季节性波动明显（亿元，同比增速体现为右轴） 16
图表27 运营商年度毛利率保持平稳 16
图表28 运营商年度净利率维持较高位 16
图表29 运营商季度毛利率在较小区间波动 17
图表30 运营商季度净利率保持中枢上行趋势 17
图表31 运营商移动用户ARPU（元/户/月） 17
图表32 运营商固网相关ARPU（元/户/月） 17
图表33 运营商产业互联网类业务快速发展，占收比持续提升（亿元） 18
图表34 运营商资本开支逐步收缩（亿元） 18
图表35 中国移动和中国电信分红占归母净利润比例已达70% 19
图表36 设备商收入维持稳定（亿元） 20
图表37 设备商净利润存在一定波动（亿元） 20
图表38 设备商盈利能力保持平稳 20
图表39 光模块光器件光芯片板块收入环比增速有所放缓（亿元） 21
图表40 光模块光器件光芯片板块净利润持续增长（亿元） 21
图表41 光模块光器件光芯片毛利率及归母净利率 21
图表42 军工/卫星通信企业营业收入 22
图表43 军工/卫星通信企业归母净利润 22
图表44 军工/卫星通信企业毛利率及净利率 22
图表45 光纤光缆企业营业收入 23
图表46 光纤光缆企业归母净利润 23
图表47 光纤光缆企业毛利率及净利率 23
图表48 IDC企业营业收入 24
图表49 IDC企业归母净利润 24
图表50 IDC