策略定期研究：五一是否持股过节？.docx

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市场思考：五一是否持股过节？ 3

市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升 6

市场估值：股债收益差下降，位于+1标准差、+2标准差之间 6

市场情绪：市场情绪回暖，行业轮动强度上升 6

市场结构：市场量能环比上升，汽车、家用电器、银行多头个股占比居前，综合、建筑材料、农林牧渔内部或存在α机会 7

市场资金：陆股通周内平均成交金额较上周下降，杠杆资金主要流入行业为计算机、机械设备、汽车 7

行业热点：小鹏机器人亮相上海车展，《医药工业数智化转型实施方案（2025

—2030年）》印发 9

行业配置：业绩驱动、超跌成长、低估值修复、消费内部轮动 10

风险提示 11

图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3

图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3

图表3：2015-2024年五一前后全A涨跌幅（%） 4

图表4：2015-2024年五一前后申万一级行业涨跌幅均值 4

图表5：股债收益差 6

图表6：估值分化指数 6

图表7：五维市场情绪指数 6

图表8：行业轮动强度 6

图表9：主题热度 7

图表10：市场成交额占前高比例 7

图表11：行业换手率 7

图表12：行业多头趋势个股占比 7

图表13：行业内结构化机会 7

图表14：陆股通周内日平均交易情况 8

图表15：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 8

图表16：陆股通成交额排名前十标的 8

图表17：杠杆资金净买入 8

图表18：主要指数ETF变动 8

图表19：新成立偏股型基金份额 8

市场思考：五一是否持股过节？

本周市场震荡向上，全A收涨1.15%。从指数情况看，微盘股、中证1000、创业板指领涨，上证50、科创50领跌。从风格情况看，先进制造、周期领涨，仅消费

未录得正收益。本周31个申万行业涨多跌少，汽车、美容护理、基础化工领涨，煤炭、房地产、食品饮料领跌。

数据来源：Wind，研究所数据来源：iFinD，研究所图表

数据来源：Wind，

研究所

数据来源：iFinD，

研究所

华福证券

华福证券

受特朗普表示在关税谈判期间不会对中国采取“强硬手段”，并“乐观”认为能够“相当迅速地”与之达成一项协议，中美关税预期缓和，本周量能有所回升、风险偏好出现上行，小市值弹性释放，微盘股、中证1000领涨，而前期占优的沪深

华福证券300、上涨50等权重落后。行业选择上，依然呈现出轮动特征，在关税预期缓和的前提下交易逻辑发生一定变化，从内需和自主可控转向前期经过调整的机器人进攻。4月25日四月政治局会议召开，肯定我国2025年以来经济发展的向好态势，同时表示外部冲击影响加大，会议继续释放积极信号，提出“强化底线思维”、“坚定不移办好自己的事”。周末特朗普“口风”再次出现转变，当地时间25日特朗普表示，除非中国做出实质性让步，否则不会取消对华加征的关税。目前政策定力较强，后续市场可能仍会围绕中美关税预期进行博弈。

华福证券

五一节前仅剩下三个交易日（28-30），统计2015-2024年五一节前三个交易日全A涨跌幅，发现仅2019年未录得正收益，上涨概率较大。而五一节后的5、10个交易日内涨跌不一，未有明显规律。但行业上，五一节前5个交易日和五一节后的5、10个交易日，均以大消费行业（家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、医药生物等）涨幅居前。

当前中美关税谈判的不确定性仍较高，市场也已经了解特朗普的反复无常，不排除五一假期期间仍会出现新的情况，围绕关税预期博弈的难度较大。短期内，一季报将迎收官、关注业绩驱动，还可从高低切的角度布局前期的超跌成长、电力公用等低估值修复以及消费内部轮动，消费还存在假期季节性因素的影响，五一节前各类消费政策有望密集出台。长期看，国内大循环（化债、基建、全国统一大市场、

新兴消费、可选消费、创新药等）与科技自立自强（信创、国产算力、工业母机、国防军工等）仍是当前的主线方向。

图表3：2015-2024年五一前后全A涨跌幅（%）

数据来源：， 研究所

注：T为5月1日，（T，T±N）的N为交易日。

%%（T，T+10）图表4：

%

%

（T，T+10）

（T-5，T）（T，T+5）

（T-5，T）

（T，T+5）

-2.21%-1.20%0.49

-2.21%

-

1.20%

0.49

-1.43%-0.21%0.65

-1.43%

-0.21%

0.65

-2.42% -1.45%-2.36%

-2.42%

-1.45%

-2.36

%

-2.33%