长期投资决策分析.pptx

2025/5/5塔里木大学经济与管理学院1第六章长期投资决策分析长期投资决策的分类和程序长期投资决策中的财务评价原理长期投资决策中的财务评价规则及其比较

一、长期投资决策的分类和程序2025/5/5塔里木大学经济与管理学院2长期投资决策的分类长期投资决策是指公司对长期项目投资进行规划、评价和取舍的过程。在本质上，长期投资决策属于对资本支出项目的价值评估，以据此判断该项目的财务可行性（或不可行性），即从价值角度来判断新项目能否为公司、股东带来价值增值。

按投资目的分类：2025/5/5塔里木大学经济与管理学院3扩大经营项目；研发项目。资产更新项目；法定投资项目；

按投资项目之间的相互关系分：2025/5/5塔里木大学经济与管理学院4独立项目；互斥项目；关联项目。

长期投资决策的程序2025/5/5塔里木大学经济与管理学院5确定投资战略投资项目筛选投资项目决策投资项目实施项目实施的事后管理

二、财务评价原理及方法2025/5/5塔里木大学经济与管理学院6评价原理及相关参数01评价原理：02长期投资决策中的财务评价是指从财务管理角度对长期投资项目所做的价值判断，它告诉你:哪些项目可取？哪些应该放弃？原因何在？新项目将为公司价值和股东财富带来怎样的影响？03

资产价值用财务语言表达即：V＝其中：V为某项资产价值，NCFt为该项资产预计年未来税后收益（税后现金净流量），n为资产使用年限，k为资产的折现率（机会成本或资本成本）。

财务评价中的相关决策参数2025/5/5塔里木大学经济与管理学院8现金流量（NＣＦ）；01折现率（ＫＷ）；02项目期限（t）03

财务评价方法2025/5/5塔里木大学经济与管理学院9静态评价法01动态评价法02

静态评价法，又称非贴现现金流法，是指不考虑货币时间价值的分析评价方法。这种方法假定不同时期的现金流量是等效的，对它们不加区别，直接相加减。静态评价法主要有：投资回收期法（PP）；平均报酬率法（AAR）。

动态评价法，又称贴现现金流量法，是指考虑了货币时间价值的分析评价方法。这种方法假定不同时期的现金流量具有不同的价值，从而不能直接相加减，要通过一定的方法将不同时点上的现金流量折算到同一时点，然后才能进行比较、判断。动态评价法主要有：净现值法（NPV）；现值指数法（PI）；内含报酬率法（IRR）。

01净现值法（NPV：NetPresentValue）03所谓净现值，是指投资项目未来现金流入总现值与现金流出总现值的差额。02净现值法就是用净现值的大小判断长期投资方案的优劣。04净现值所反映的是进行一项投资所能创造或增加的价值究竟是多少。

从财务角度看，ＮＰＶ为正即表明该项目为股东创造了价值，因此，ＮＰＶ法与股东价值最大化目标是一致的。其计算公式为：净现值＝未来现金流量总现值－原始投资额的现值

NPV＝－其中：NPV代表净现值；NCFt代表第t年税后净现金流量；k代表折现率（资本成本或投资者要求收益率）；It代表第t期投资额；n代表项目计算期（包括建设期和经营期）；m代表项目的投资期限。

投资项目现金流量的估算2025/5/5塔里木大学经济与管理学院15投资项目现金流分类按现金流向不同分现金流出量。现金流入量。净现金流量。

按投资项目所处时期不同划分01初始现金流量；经营期间现金流量；项目终结现金流量。02

投资项目现金流量估算应注意的问题使用现金流而不是利润考虑增量现金流注意附属或连带的现金流考虑营运资本的需求牢记沉没成本不是增量现金流勿忘机会成本忽略利息支付和融资现金流

项目初始现金流的构成投资项目现金流的估算方法2025/5/5塔里木大学经济与管理学院18项目原始投资额（如固定资产上的投资）；流动资产上追加投入；其他投资费用；原有固定资产的变价收入。

项目经营活动期内的现金流构成NCF=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（总成本－折旧）-所得税＝营业收入-总成本-所得税＋折旧＝利润总额-所得税＋折旧＝税后净利＋折旧

项目终结现金流的构成固定资产的残值收入或变现收入；原垫支流动资金的回收；停止使用的土地的变价收入等。

1净现值法的决策准则：2对于独立项目，净现值大于零，说明投资收益能够抵补投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。3对于互斥项目，应选择净现值大于零中的最大者。

BDACE净现值法的优点：考虑了货币的时间价值；反映了股东财富绝对值的增加。净现值法的优点主要表现在以下几方面：考虑了投资风险的影响；

净现值法的局限性：1不能揭示各个投资项目本身可能达到的实际收益率是多少；2在互斥项目决策中，没有考虑互斥项目的投资规模差异；3折现率的确定比较困难。4

PI＝2025/5/5塔里木大学经济与管理学院24

对于独立的投资项