农银国际研究-2024年经济展望及投资策略_市场营销策划_重点报告202301203_doc.docx
农银国际中国/香港证券研究
2024年经济展望及投资策略报告
1稳中求进，以进促稳科技创新引领
1
目录
2024
2024年全球经济展望
4
2024年中国经济展望
7
2024年投资策略
13
香港IPO市场
34
中国银行业-正面
37
中国互联网业-正面
41
中国消费业-正面
44
于2023年12月11日发布
另有指明外,数据截至2023年11月24日
姚少华(经济师)
经济展望
yaoshaohua@.hk
852-21478863
陈宋恩(研究部主管)
投资策略
philipchan@.hk
852-21478805
欧宇恒(分析员)
中国银行业
johannesau@.hk
852-21478802
周秀成(分析员)
中国互联网业
stevechow@.hk
852-21478809
潘泓兴(分析员)
中国消费业
paulpan@.hk
852-21478829
2
3
3
全球/中国经济展望
经济师：姚少华
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2024年全球经济展望
2023年年初以来，受累于通胀高企、货币政策收紧以及地缘政治冲突不断升温，全球经济增速维持分化
自2023年年初以来，由于货币政策收紧、供应链改善以及能源和食品价格下降，全球整体通胀有所放缓。核心通胀在不少国家亦回落，但由于工资上涨较快，核心通胀放缓程度不及整体通胀
展望2024年，有见于全球不少经济体金融条件仍偏紧缩、债务高企以及地缘政治冲突持续，我们预计2024年全球经济将维持低增长。通胀方面，由于全球需求放
缓以及供应链改善，我们预计全球通胀在2024年将继续回落
我们预期2023年美国、中国、欧元区、日本及英国的经济分别增长2.3%、5.3%、0.6%、1.9%及0.5%，2024年则分别增长1.5%、5.0%、0.8%、1.4%及0.5%，相
比而言，上述国家在2022年经济分别增长1.9%、3.0%、3.4%、0.9%及4.5%
2023年年初以来全球经济增长维持分化
2023年年初以来，受累于通胀高企、货币政策收紧以及地缘政治冲突不断升温，全球经济增速维持分化。如图表1所示，2023年前3季美国、中国及日本的经济分别增长2.3%1、5.2%及1.6%，均较2022年1.9%、3.0%及0.9%的经济增速明显回升。然而，同期欧元区与英国的经济均分别增长0.6%，较2022年3.4%与4.5%的增速大幅回落。自2023年年初以来，JPMorgan全球制造业PMI和服务业PMI指数亦表现出分化的趋势(图表2)。年初以来，JPMorgan全球服务业PMI指数持续高于50临界点水平，相反JPMorgan全球制造业PMI持续低于50，显示全球服务业的表现优于全球制造业。
图表1:全球主要经济体GDP增长(%)
实质GDP按年增长
2021年
2022年
2023年前3季
美国
5.8
1.9
2.3
中国
8.4
3.0
5.2
欧元区
5.9
3.4
0.6
日本
2.4
0.9
1.6
英国
9.6
4.5
0.6
来源:彭博、农银国际证券
自2023年初以来，由于全球经济放缓，美元显著升值以及地缘政治冲突不断加剧，全球贸易增速有所回落。根据WTO公布的最新全球季度贸易额统计数据，全球商品贸易额继2023年第1季下跌2.0%后，2023年第2季再下跌8.0%，相比之下2022年全球商品贸易额增长12.0%。目前WTO预期2023年全球商品贸易量将增长0.8%，相比之下2022年全球商品贸易量增长3.0%。此外，2023年第1季和第2季全球服务贸易金额分别增长9.0%与7.0%，均低于2022年15.0%的增速。
除另有指明外，本报告列示的变动比率均为按年变化
图表2:JPMorgan全球PMI指数(%)
60.0
58.0
56.0
54.0
52.0
50.0
48.0
46.0
44.0
42.0
40.0
JPMorgan全球制造业PMI JPMorgan全球综合PMI JPMorgan全球服务业PMI11/2101/2203/2205/2207/2209/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23
来源:彭博，农银国际证券
自2023年年初以来，由于货币政策收紧、供应链改善以及能源和食品价格下