项目投资现金流量分析案例讲解.pdf

试题五（25分）

某企业根据市场变化，计划新建一条A产品生产线，保留现状B产品生产线，现状C产品生产线A产品生产线建成后停

产。

A产品生产线建设期2年，运营期6年，各年生产负荷均为100%，项目建设投资为30亿元，建设期各年投资比例为第1年

40%，第2年60%。建设投资全部形成固定资产，采用年限平均法折旧，折旧年限为6年，不考虑残值。

A、B、C产品年产量分别为50万吨、20万吨和70万吨；产品市场售价分别为7000元/t、4000元/t和2000元/t；A、C产品的单

位经营成本分别为4600元/t和1500元/t，其中固定成本占比分别为65%、20%；C产品销售利润率（利润总额与销售收入之比）

为10%。

项目投资所得税前基准收益率为10%。已知无项目状况与现状相同，以上价格和金额均不含增值税，不考虑增值税、税金

及附加，不考虑流动资金变化，不考虑借款资金，项目现金流量按年末发生计。

项目建设期，项目建设不对B、C产品生产造成影响；项目实施后，对B产品生产不造成影响。

表5复利系数表

i10%

n345678

（P/A，i，n）2.48693.16993.79084.35534.86845.3349

（F/P，i，n）1.33101.46411.61051.77161.94872.1436

（F/A，i，n）3.31004.64106.10517.71569.487211.4359

问题：

1.比较A产品与C产品销售利润率的高低。

2.不考虑B、C产品，单独计算A产品的售价盈亏平衡点、产量盈亏平衡点以及售价临界点（此项目投资所得税前内部收益

率为评价指标）。

3.比较问题2计算的A产品售价临界点和售价盈亏平衡点高低，分析原因。

4.计算该项目增量投资所得税前净现值，并判断项目财务可行性。（计算部分要求列出计算过程，计算结果四舍五入保留

整数）

『正确答案』

1.销售利润率＝利润总额/销售收入

A产品：

经营成本＝4600×50＝230000万元＝23亿元

折旧＝30/6＝5亿元

销售收入（营业收入）＝7000×50＝350000万元＝35亿元

利润总额＝营业收入－（经营成本＋折旧＋摊销＋利息）－税金及附加＝35－（23＋5）＝7亿元

销售利润率＝7/35×100%＝20%

C产品：

销售利润率＝10%

所以A产品销售利润率（20%）＞C产品销售利润率（10%）。

2.假设A产品的售价盈亏平衡点为H元/t。

50H/10000－（23＋5）＝0

H＝5600元/t

假设A产品的产量盈亏平衡点为K万吨。

7000×K/10000－（23×65%＋4600×K/10000×35%＋5）＝0

K＝37万吨

A产品的售价临界点为P元/t。

22

－30×40%/1.1－30×60%/1.1＋（50P/10000－23）×（P/A，10%，6）/1.1＝0

P＝6033元/t

3.A产品的售价临界点（6033）高于售价盈亏平衡点（5600），因为临界点是A产品的内部收益率等于基准收益率10%时的

售价，而盈亏平衡点是利润为零时的售价。

售价临界点考虑了项目全生命周期的现金流量，属于动态分析，有现金流量的折现效应，而盈亏平衡点仅考虑每年的利润

总额为0时的售价，属于静态分析，没有现金流量的折现效应。

4.增量投资所得税前净现值

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NPV＝－30×40%/1.1－30×60%/1.1＋［50×（7000－4600）－70×（2000－1500）］/10000×（P/A，10%，6）/1.