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2022年

第03讲项目投资决策方法

知识点：项目投资决策方法

（一）非折现现金流量法

1.会计报酬率法

【教材例4-4】A公司M项目原始投资额为5000万元，投产后每年可获得经营现金净流量1606万元，

则：

M项目的会计报酬率＝1606÷5000×100%＝32.12%

（1）决策原理

独立项目会计报酬率≥必要报酬率，项目可行

互斥项目选择会计报酬率最高的项目

（2）优缺点

优点简单明了，易于理解

没有考虑货币时间价值，高估项目的真实报酬率，判断过于乐观。

缺点

作为辅助方法使用

2.静态投资回收期法

（1）含义

收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“累计现金净流量＝0”的时间。

（2）计算

①在初始投资额一次性支出，每年经营现金净流量相等时

可按下列简便公式计算静态回收期：

静态投资回收期＝初始投资总额/每年经营现金净流量

【例题】C方案各年现金流量情况如下图所示：

『正确答案』回收期（C）=12000/4600=2.61（年）

②如果每年经营现金净流量（NCF）不相等，那么投资回收期可按下列公式计算：

【例题】B方案各年现金流量情况如下图所示：

2022年1

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2022年

时点0123

现金净流量-9000120060006000

累计现金净流量-9000-7800-18004200

『正确答案』投资回收期=2+1800/6000=2.3（年）

（3）决策原理

独立项目回收期≤基准回收期，项目可行，通常以项目期限的一半作为基准回收期

互斥项目选择回收期短于设定的年限然后选择回收期最短的投资项目

（4）优缺点

①计算简便，容易理解

优点

②可以用于衡量投资方案的相对风险

①没有考虑货币时间价值

缺点②没有考虑回收期以后的现金流，即没有衡量盈利性

③没有考虑回收期内现金流量的时间排列。

3.折现回收期（动态回收期）

在考虑货币时间价值的情况下，收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“净现值＝0”的时间。

根据前例资料：假设折现率为10%

B项目的折现回收期单位：万元

时点0123

净现金流量-9000120060006000

折现系数10.90910.82640.7513

净现金流量现值-9000