基本面选股组合月报：大模型AI选股组合本年超额收益达6.60.docx
证券研究报告
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目录
量化组合近期表现概览 3
各组合介绍和历史表现 4
竞争优势组合 4
安全边际组合 6
红利低波季调组合 8
基于研报覆盖度的指数增强模型 10
AEG估值潜力组合 14
“现金牛”组合 16
大模型AI选股组合 18
风险提示 21
插图目录 22
表格目录 22
资料来源：证券研究报告
资料来源：
证券研究报告
量化组合近期表现概览
3月，安全边际组合、AEG估值潜力组合和中证800现金组合分别以4.56%和4.09%和3.79%的回报率显著超越其基准指数，实现了4.16%和3.73%和3.69%的超额回报。
本年，大模型AI选股组合（中证800内）实现了6.28%的绝对收益，超额收益为6.60%。
表1：量化组合表现跟踪一览（截至2025.3.31）
ichoice，民生证券研究院
ichoice，民生证券研究院
资料来源：股票型公募基金本月、本季度和本年回报的中位数分别为0.75%、5.01%、5.01%，最近一年表现相对较强，中位数为11.64%。
资料来源：
表2：股票型公募基金表现（截至2025.3.31）
分位数
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
本月
-4.09%
-2.09%
-0.79%
0.19%
0.75%
1.39%
1.96%
2.49%
3.53%
本季度
-0.29%
1.10%
2.67%
3.54%
5.01%
6.63%
8.34%
10.88%
14.98%
最近一年
-2.73%
2.46%
6.26%
9.34%
11.64%
13.93%
17.56%
24.24%
33.16%
本年
-0.29%
1.10%
2.67%
3.54%
5.01%
6.63%
8.34%
10.88%
14.98%
ichoice，民生证券研究院
ichoice，民生证券研究院
统计各策略在股票型公募基金中的相对排名，3月大部分策略基本均位于中位数以上。近一个季度表现较弱，这是由于价值型策略在成长风格暴露较低。
资料来源：表3：策略在股票型公募基金中相对排名（截至2025.3.31）
资料来源：
策略名称
绝对回报在股票基金中的排名（越大越好）
本月
本季
最近一年
本年
竞争优势组合
0.4-0.5
0.2-0.3
0.6-0.7
0.2-0.3
安全边际组合
0.9-1
0.2-0.3
0.5-0.6
0.2-0.3
红利低波季调组合
0.6-0.7
0-0.1
0.4-0.5
0-0.1
沪深300分域选股
0.7-0.8
0.2-0.3
0.7-0.8
0.2-0.3
中证500分域选股
0.6-0.7
0.2-0.3
0.6-0.7
0.2-0.3
中证1000分域选股
0.5-0.6
0.3-0.4
0.7-0.8
0.3-0.4
AEG估值潜力组合
0.9-1
0.5-0.6
0.8-0.9
0.5-0.6
中证800现金牛组合
0.9-1
0.4-0.5
0.7-0.8
0.4-0.5
大模型AI选股组合（中证800内）
0.5-0.6
0.5-0.6
0.7-0.8
0.5-0.6
ichoice，民生证券研究院
ichoice，民生证券研究院
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各组合介绍和历史表现
竞争优势组合
竞争壁垒分析框架：该方法将企业竞争环境和战略因素纳入选股逻辑中，提供不同于传统因子投资的价值量化视角。在这一框架下，行业被细致分类，识别出具有不同竞争特性的四类行业：“壁垒护盾型”、“竞争激烈型”、“稳中求进型”和“寻求突破型”。特别地，“壁垒护盾型”行业因其长期稳定的市场份额和超强的盈利能力而受到重视。在“壁垒护盾型”行业中，策略聚焦于识别具有显著管理竞争优势的“唯一主导”企业，这些企业能够长期维持其市场领导地位。而在没有明显主导企业的壁垒行业里，寻找那些能够通过合作避免竞争、维持高利润率的“合作共赢”企业。对于非“壁垒护盾型”行业，策略则转向发掘那些即便在竞争环境中也能通过高效管理和成本控制实现优异运营表现的“高效运营”企业。具体可参见《量化专题报告：迈向价值之路：竞争壁垒分析框架下的选股逻辑》。
图1：企业竞争战略地位分析框架
布鲁斯·格林沃尔德《竞争优势：透视企业护城河》，民生证券研究院
布鲁斯·格林沃尔德《竞争优势：透视企业护城河》，民生证券研究院
组合构建：将“壁垒护盾型”行业中的“唯一主导+合作共赢”组合与无壁垒保护行业中的“高效运营”组合结合，得到“竞争优势”组合。
资料来源：图2：竞争优势净值表现（截至2025.3.31）
资料来源：
2.5
2
1.5
1
0.5
0
-0.5
2019-01-