公用事业行业深度跟踪：板块防御性持续凸显，关注自由现金流基金.docx
目录索引
一、完善价格治理机制，全面看好公用事业化 5
（一）现金流资产获关注，公用事业潜在受益 5
（二）两办发文完善价格治理机制，全面看好公用事业化 8
二、政策回顾：国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发实施细则（试行）》 10
三、行业高频数据跟踪 11
（一）近期海内外煤价企稳，沿海电厂负荷环比同比均上升 11
（二）天然气：海内外气价同比偏高，近期价格开始回落 16
四、行业个股重点公告及板块行情跟踪 17
（一）个股动态跟踪：长江电力+新天绿能+太阳能+内蒙华电等 17
（二）板块行情跟踪：估值处2010年以来中低位，关注估值重塑机遇 18
（三）板块及个股行情跟踪 19
五、风险提示 20
图表索引
图1：自由现金流指数超额收益率明显 5
图2：现金流指数覆盖行业范围更广 7
图3：现金流指数样本股公司市值分布情况 7
图4：秦皇岛5500大卡现货煤价（元/吨） 11
图5：环渤海动力煤综合平均价格（5500k） 11
图6：各港口价格指数（元/吨） 11
图7：广州港动力煤印尼烟煤价格情况（元/吨） 12
图8：海内外煤价价差小幅扩大（元/吨） 12
图9：部分产地动力煤车板价格情况（元/吨） 13
图10：全国主要港口煤炭库存量变动情况（万吨） 13
图11：北方港口合计库存情况（万吨） 13
图12：广州港口库存情况（万吨） 13
图13：山东电力交易中心中长期交易情况 14
图14：山东电力交易中心现货日前交易情况 14
图15：广东电力交易中心现货日前交易情况（单：元/兆瓦时） 14
图16：江浙沪地区电厂负荷率波动情况 15
图17：广东、福建地区电厂平均负荷率波动情况 15
图18：山东地区电厂负荷率波动情况 15
图19：国内LNG到岸价（元/吨） 16
图20：国内LNG出厂价（元/吨） 16
图21：海外天然气价格指数情况 17
图22：海外天然气价格指数涨幅 17
图23：2020年至今GFGY指数走势稳中有升 18
图24：GFGY指数2021年8月至今走势远超大盘 18
图25：GFGY板块PE位于2010年以来22.80%分位水平 18
图26：GFGY板块PB位于2010年以来8.61%分位水平 18
图27：近三年公用板块涨跌幅居于各板块中上游 19
图28：2025年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中下游 19
图29：本周公用事业A股细分板块涨跌幅 20
图30：本周GFGY(A股)样本池个股涨跌幅前五名情况 20
图31：本周公用事业H股细分板块涨跌幅 20
图32：本周GFGY(H股)样本池个股涨跌幅前五名情况 20
表1：2013年至今自由现金流指数收益风险对比 5
表2：近期上市或拟上市现金流ETF情况 5
表3：主流公用事业公司现金流情况 7
表4：《关于完善价格治理机制的意见》主要内容 8
表5：公用事业行业本周重要事件及政策回顾 10
表6：山东电力交易中心本周核心数据 14
表7：广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据 15
一、完善价格治理机制，全面看好公用事业化
（一）现金流资产获关注，公用事业潜在受益
现金流指数超额收益明显，资产获市场关注。今年以来陆续有现金流ETF上市，主要跟踪国证自由现金流指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数，现金流指数更注重
资产盈利质量，如国证自由现金流指数以自由现金流率（自由现金流/企业价值）为核心指标，2013年至今年化收益率高达13.8%，高于中证红利的6.81%和万得全A的7.03%，超额收益明显。
图1：自由现金流指数超额收益率明显
自由现金流涨跌幅中证红利涨跌幅
自由现金流涨跌幅
中证红利涨跌幅
万得全A涨跌幅
300%
200%
100%
0%
-100%
数据来源：，
表1：2013年至今自由现金流指数收益风险对比
年化收益率
夏普比率
最大回撤
国证自由现金流指数
13.80%
0.6684
-50.87%
中证红利指数
6.81%
0.3431
-46.51%
万得全A指数
7.03%
0.3212
-55.99%
数据来源：，
目前已有华夏国证自由现金流ETF和国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF上市发行，分别挂钩国证自由现金流指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数，同时易方达、银华、广发等基金也有现金流基金即将认购发行，部分ETF也会挂钩中证800自由现金流指数、沪深300自由现金流指数。
表2：近期上市或拟上市现金流ETF情况
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网上现金认购起始日
网上现金认购截止日