红星美凯龙控股集团有限公司主体和相关债项2017年度跟踪.PDF

跟踪评级报告 红星美凯龙控股集团有限公司 主体与相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】061 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 红星美凯龙控股集团有限公司 （以下简称“红星 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 控股”或 “公司”）主要从事家居装饰及家具零售商 债项信用 场的开发经营，以及商业地产的开发经营。评级结果 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 反映了家居零售行业继续保持较高增速，公司仍处于 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 行业领先地位，物业营运能力仍很强，商业地产业务 16红星01 10 5（3+2） AAA AA+ 16红星02 10 7（5+2） AAA AA+ 拓展速度不断提升，业务的多元化发展使公司综合抗 风险能力持续增强，家居商场数量持续增长等有利因 素；同时也反映了公司仍存在一定去库存压力，受限 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 资产总额及比重仍较大等不利因素。 项 目 2016.9 2015 2014 2013 综合分析，大公对公司 “16 红星01”、“16 红星 总资产 1,344 1,177 1,068 981 02”信用等级调整为AAA，主体信用等级调整为AAA， 所有者权益 512.99 488.47 411.79 371.54 评级展望维持稳定。 营业收入 110.87 178.48 153.30 97.33 有利因素 利润总额 48.27 62.66 58.66 49.73 ·受益于人口红利、城镇化推进、居民消费升级，家 经营性净现金流 16.62 44.45 28.86 22.89 居零售行业市场发展继续保持较高增速； 资产负债率（%） 61.82 58.51 61.44 62.13 ·公司家居商场业务仍处于行业领先地位，具有很高 债务资本比率（%） 47.08 40.31 41.70 41.44 的品牌知名度及运营能力； 毛利率（%） 54.17 51.42 56.67 57.05 ·公司家居和商业地产业务协同发展，随着“红星美 总资产报酬率（%） 4.31 6.10 6.34 5.72 凯龙”品牌影响力的扩大，公司商业地产业务拓展 净资产收益率（%） 6.97 9.33 10.45 10.01 速度及土地储备获取能力不断提升； 经营性净现金流利 0.78 1.65 1.02 1.42 ·公司家居和商业地产的多元化和稳步发展使其综合 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 抗风险能力持续增强； 2.19 6.61 4.56 4.37 总负债（%）