上市银行业2024年年报综述：营收降幅收敛，分红稳定关注股息配置价值.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 盈利分解：营收降幅持续收敛，拨备反哺平滑盈利 5

盈利分析与比较 5

业绩归因分析 5

二、 上市银行经营分解 8

资产增速环比下行，信贷增速保持平稳 8

资产端定价拖累息差下行，负债成本延续改善 8

中收负增缺口收敛，关注政策效果 9

费用管控力度持续提高，成本收入比基本持平 10

资产质量表现稳定，前瞻性指标略有波动 10

重点领域略有波动，风险防范意识突出 12

分红率保持平稳，关注中期分红进程 13

三、 投资建议：“顺周期+高股息”，政策组合拳推动板块估值修复 14

成都银行：享区域资源禀赋，看好红利持续释放 14

长沙银行：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力 14

苏州银行：区域禀赋突出，改革提质增效 15

常熟银行：看好零售和小微业务稳步推进 15

宁波银行：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持 15

兴业银行：“商行+投行”打造差异化经营，股息率高于同业 16

招商银行：短期承压不改业务韧性，静待零售拐点 16

工商银行：经营稳健，高股息属性突出 17

建设银行：优质国有大行，关注股息价值 17

上海银行：估值具备安全边际，关注公司股息价值 18

四、 风险提示 18

图表目录

图表1 上市银行2024年年报与24年3季报盈利趋势比较 5

图表2 24年前全年净利润同比增速归因分解 6

图表3 24年全年利润同比增速归因分解图 6

图表4 上市银行盈利贡献因素分解之时间趋势图 7

图表5 24A规模增速保持稳定 8

图表6 净息差水平持续承压 8

图表7 大中型银行手续费净收入增长情况 9

图表8 区域性银行手续费净收入增长情况 9

图表9 上市银行手续费及佣金净收入占营收比重表现分化 9

图表10 成本收入比同比基本持平 10

图表11 上市银行各项资产质量指标保持平稳 11

图表12 上市银行关注率变化情况（%） 12

图表13 上市银行逾期率变化情况（%） 12

图表14 个人贷款不良率变化 13

图表15 对公房地产贷款不良率变化 13

图表16 成都银行盈利预测 14

图表17 长沙银行盈利预测 14

图表18 苏州银行盈利预测 15

图表19 常熟银行盈利预测 15

图表20 宁波银行盈利预测 16

图表21 兴业银行盈利预测 16

图表22 盈利预测 17

图表23 工商银行盈利预测 17

图表24 建设银行盈利预测 18

图表25 上海银行盈利预测 18

一、盈利分解：营收降幅持续收敛，拨备反哺平滑盈利

盈利分析与比较

截至3月末，已有23家上市银行披露2024年年报，根据已披露年报23家上市银行口径，24年全年上市银行实现净利润同比增长1.8%，增速较前三季度提升0.9pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中浦发

（YoY+23.3%）、农行（YoY+4.7%）和中行（YoY+2.6%）增速较快，区域行中增速较快的有青岛（YoY+20.2%）、常熟

（YoY+16.2%）、瑞丰（YoY+11.3%）。

从收入端分解来看，24年全年上市银行营收增速较24年前三季度修复1.0个百分点至-0.6%。拆分来看，净利息收入和中收降幅均有所收窄：1）24年全年上市银行利息净收入同比下降2.3%（vs-3.2%，24Q1-3），虽然受LPR调降、存量房贷利率调整等诸多因素的影响资产端定价持续下行，但存款成本的改善幅度扩大一定程度缓和利差业务收入压力；2）手续费方面，24年全年上市银行实现手续费及佣金净收入同比负增9.3%（vs-10.8%，24Q1-3），延续低迷态势，我们认为仍受到零售金融需求修复乏力的持续拖累，叠加银保代销费率的调降使得中收增长压力进一步加大。其他非息方面，在24年末债券利率下行带动下，银行交易板块收入贡献维持高位，24年全年相关收入增速（投资收益+公允价值波动）达到28%，部分缓释了营收压力。

支出端方面，业务费用增速继续下行，拨备减少平滑利润。24年全年上市银行业务费用支出维持低位，同比增长1.0%

（vs+0.0%，24Q1-3）。受收入降幅改善影响，上市银行24年全年拨备前利润增速为-1.6%（vs-2.1%，24Q1-3），维持低位。拨备方面，计提力度边际降低以继续反哺利润，24年全年上市银行拨备计提同比下降7.7%（vs-7.1%，24Q1-3），对银行保持盈利的相对稳定起到积极作用。

图表1上市银行2024年年报与24年3