天风证券-建筑装饰行业-国内算力需求方兴未艾,重视算力租赁及AI基建投资机遇.pdf
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行业报告|行业投资策略
建筑装饰证券研究报告
2025年04月11日
投资评级
国内算力需求方兴未艾，重视算力租赁及AI基建投资机遇行业评级强
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建筑装饰行业国内算力需求方兴未艾，重视算力租赁及AI基建投资机遇.pdf
行业报告|行业投资策略
内容目录
1.AI运用带动算力设施需求较快增长，“东数西算”加快全国算力布局3
1.1.AI应用带动基础算力设施需求高景气3
1.2.算力体系顶层设计不断完善，“东数西算”加快全国算力布局4
2.高端算力资源稀缺，算力租赁具备高回报率5
2.1.推理算力主导本轮算力租赁需求，高端算力资源仍较稀缺5
2.2.算力租赁整体回报率较高，重点关注算力租赁板块投资机遇7
3.智算中心需求激增，重视关注算力基建景气度提升9
4.风险提示15
图表目录
图1：2020-2027E中国云计算市场规模及增速3
图2：2020-2028E中国AI服务器的市场规模及增速3
图3：2020-2
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建筑装饰行业国内算力需求方兴未艾，重视算力租赁及AI基建投资机遇.docx
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
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AI运用带动算力设施需求较快增长，“东数西算”加快全国算力布局 3
AI应用带动基础算力设施需求高景气 3
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高端算力资源稀缺，算力租赁具备高回报率 5
推理算力主导本轮算力租赁需求，高端算力资源仍较稀缺 5
算力租赁整体回报率较高，重点关注算力租赁板块投资机遇 7
智算中心需求激增，重视关注算力基建景气度提升 9
风险提示 15
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图1：2020-2027E中国云计算市场规模及增速 3
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光大证券-建材、建筑及基建行业公募REITs周报：周专题关注算力租赁相关投资机会.pdf
周专题：关注算力租赁相关投资机会
——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月8日-3月14日）
2025年3月17日
孙伟风，光大建筑建材首席分析师，执业证书编号：S0930516110003
鲁俊，联系人
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核心观点
周专题：关
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建筑材料行业：低空经济催化正盛，关注新老基建投资机会-华西证券.pptx
?本周受益标的：(1)低空经济今年两会有望继续催化，此前官宣成立低空司+低空经济纳入扩大专项债投向范围+6大城市启动eVTOL试点，推荐华设集团、设计总院；深城交、苏交科、隧道股份等受益；(2)雅鲁项目有望进入开工期，推荐重点工程中岩大地；(3)扩内需，促消费，推荐具备α属性的消费建材标的三棵树、兔宝宝、伟星新材等。(4)高端设计需求提升，具备原创IP的企业郑中设计、矩阵股份等有望受益。
?第6周(02/02-02/08)新房交易环比回升，二手房交易维持高景气。(1)30城大中城市商品房交易数据：今年第6周，国内30大中城市商品房成交面积(新房)53.63万㎡，同比-44%，环比+59%；累计
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信达证券-美国签订中东AI芯片大单，主权AI拉动基建投资.pdf
美国签订中东AI芯片大单，主权AI拉动基建投资
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2025年5月18日
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美国签订中东AI芯片大单，主权AI拉动基
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投资逻辑：
DeepSeek在知乎发布文章《DeepSeek-V3/R1推理系统概览》，披露其AI大模型的理论成本利润率高达545%，引发业
内的热烈讨论。在本篇报告中，我们从以下三个角度：1）DeepSeek的底层架构优化；2）DeepSeek的利润率详细拆
解；3）DeepSeek引发的算力需求之争，回应市场关心的问题。此外，当前市场针对算力之争多定性分析，本篇报告
也旨在提供较完整的定量分析框架以供参考。
DeepSeek通过大规模专家并行与计算通信重叠提升算力效率：
大规模专家并行模式下，专家参数被存储在多个GPU中，集群处理并行请求能力得到增强，GPU算力资源利用率也得
到了提高。但
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消费电子行业专题研究：25Q1，AI业绩红利兑现伊始、机构持仓稳定，看好算力开支及新机带动下的板块修复机遇-250513-天风证券-19页.pdf
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2025年05月13日
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建筑装饰行业市场前景及投资研究报告：算力需求、新基建政策双轮驱动，IDC景气度向上，建筑企业产业链，多点开花.pdf
深度分析|建筑装饰
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
建筑装饰行业行业评级买入
前次评级买入
算力需求爆发、新基建政策双轮驱动IDC景气度向上，建筑企报告日期2025-03-12
业产业链多点开花
[Table_Summary]
核心观点：[Table_PicQuote]
相对市场表现
⚫IDC为行业数据基座，产业链上、中、下游价值量差异较大，建筑企业20%
广泛参与IDC全产业链。结构看，IDC结构中数据中心、云服务以及11%
2%
边缘计算支撑，提供高性能计算和大规模分布式算力资源，当前已在云03/2405/2408/2410/2412/2403/25
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国盛证券-电子行业周观点：AIagent时代算力消耗陡增，看好算力基建机遇.pdf
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gszqdatemark
20250308
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AI算力基建狂飙：国内大厂资本开支激增，算力租赁订单井喷催生云网融合新生态（24页）.pptx
国内大厂扩张资本开支。阿里巴巴2024Q4（=FY2025Q3）资本开支为317.75亿元人民币，同比+259%、环比+82%，环比高增，2025年2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里巴巴将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。腾讯2024Q4（=FY2024Q4）资本开支为365.78亿元人民币，同比+386%、环比+114%，环比高增，预计2025年资本开支持续上行，主要满足公司AI相关领域需求。互联网大厂2025年资本开支有望持续扩张，主要由于大厂对AI基础设施建设的需求快速提升，大厂将通过自建AI基础设施或租赁AI基础设施等
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建筑材料行业：低空经济催化正盛，关注新老基建投资机会.pdf
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2025年02月09日
[Table_Title]
低空经济催化正盛，关注新老基建投资机会
[Ta
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建筑行业月报：基建投资提速，25Q1专业工程板块获增持.docx
Catalog
B.Q1B#0AA[tT,*I /F?R#0. 14
B. làPR 811U4Hfi 16
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53.4
53.4
52.7
0.42%
0.42%
2.61%3.06%
2.61%
3.06%
30.50%25.56%
0.05%
38.24%
内圈：24Q4
外圈：25Q1
38.47%
32.86%
28.63%
333,660.85
63,433.62
243,622.15
2
16,320.27
90,251.09
3
12,096.43
74,200.43
4
11,273.38
62,105.89
9,345.14
38,655.80
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通信行业研究：DeepSeek算力效率提升≠算力通缩，国产算力需求方兴未艾-22页.docx
敬请参阅最后一页特别声明
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通信组
分析师:张真桢(执业S1130524060002)zhangzhenzhen@
Deepseek算力效率提升算力通缩,国产算力需求方兴未艾
投资逻辑：
DeepSeek在知乎发布文章《DeepSeek-V3/R1推理系统概览》，披露其AI大模型的理论成本利润率高达545%，引发业内的热烈讨论。在本篇报告中，我们从以下三个角度：1）DeepSeek的底层架构优化；2）DeepSeek的利润率详细拆解；3）DeepSeek引发的算力需求之争，回应市场关心的问题。此外，当前市场针对算力之争多定性分析，本篇报告也旨在提供较完整的定量分析框架以供参考。
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内的热烈讨论。在本篇报告中，我们从以下三个角度：1）DeepSeek的底层架构优化；2）DeepSeek的利润率详细拆
解；3）DeepSeek引发的算力需求之争，回应市场关心的问题。此外，当前市场针对算力之争多定性分析，本篇报告
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