华创证券-黄金“狂想曲”：五种极端情形下的金价推演-250331.pdf
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宏观研究
证券研究报告宏观专题2025年03月31日
【宏观专题】
黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
前言
华创证券研究所
2023年12月，我们发布《金：百
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【宏观专题】五种极端情形下的金价推演：黄金“狂想曲”-250331-华创证券-21页.pdf
证券研究报告宏观专题2025年03月31日
【宏观专题】
黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
前言
华创证券研究所
2023年12月，我们发布《金：百年、十年、今年》从定性层面十年维度战略
看多黄金，强调当前黄金所处的时代背景更类似于1785-1800年以及1925-1940证券分析师：张瑜
年这两个百年一遇的全球秩序重构时期。2024年3月，我们进一步发布《黄
电话：010
金的“非寻常”定价》，从定量层面发现过去20年间世界黄金协会对黄金价格
邮箱：zhangyu3@hcyj
的解释度极高三大模型（几乎包含了所有涉及黄金的常见宏观、金融、供需因
执业编号：S0360518090
-
【宏观专题】五种极端情形下的金价推演：黄金“狂想曲”-250331-华创证券-21页.pdf
证券研究报告宏观专题2025年03月31日
【宏观专题】
黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
前言
华创证券研究所
2023年12月，我们发布《金：百年、十年、今年》从定性层面十年维度战略
看多黄金，强调当前黄金所处的时代背景更类似于1785-1800年以及1925-1940证券分析师：张瑜
年这两个百年一遇的全球秩序重构时期。2024年3月，我们进一步发布《黄
电话：010
金的“非寻常”定价》，从定量层面发现过去20年间世界黄金协会对黄金价格
邮箱：zhangyu3@hcyj
的解释度极高三大模型（几乎包含了所有涉及黄金的常见宏观、金融、供需因
执业编号：S0360518090
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证券研究报告宏观专题2025年03月31日
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黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
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2023年12月，我们发布《金：百
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证券研究报告宏观专题2025年03月31日
【宏观专题】
黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
前言
华创证券研究所
2023年12月，我们发布《金：百年、十年、今年》从定性层面十年维度战略
看多黄金，强调当前黄金所处的时代背景更类似于1785-1800年以及1925-1940证券分析师：张瑜
年这两个百年一遇的全球秩序重构时期。2024年3月，我们进一步发布《黄
电话：010
金的“非寻常”定价》，从定量层面发现过去20年间世界黄金协会对黄金价格
邮箱：zhangyu3@hcyj
的解释度极高三大模型（几乎包含了所有涉及黄金的常见宏观、金融、供需因
执业编号：S0360518090
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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号
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黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
前言
2023年12月，我们发布《金：百年、十年、今年》从定性层面十年维度战略看多黄金，强调当前黄金所处的时代背景更类似于1785-1800年以及1925-1940年这两个百年一遇的全球秩序重构时期。2024年3月，我们进一步发布《黄金的“非寻常”定价》，从定量层面发现过去20年间世界黄金协会对黄金价格的解释度极高三大模型（几乎包含了所有
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【宏观专题】
黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
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2023年12月，我们发布《金：百
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五种极端情形下的金价推演：黄金“狂想曲”.pdf
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证券研究报告宏观专题2025年03月31日
【宏观专题】
黄金“狂想曲”
——五种极端情形下的金价推演
前言
华创证券研究所
2023年12月，我们发布《金：百年、十年、今年》从定性层面十年维度战略
看多黄金，强调当前黄金所处的时代背景更类似于1785-1800年以及1925-1940证券分析师：张瑜
年这两个百年一遇的全球秩序重构时期。2024年3月，我们进一步发布《黄
电话：010
金的“非寻常”定价》，从定量层面发现过去20年间世界黄金协会对黄金价格
邮箱：zhangyu3@
的解释度极高三大模型（几乎包含了所有涉及黄金的常见宏观、金融、供需因
执
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五种极端情形下的金价推演：黄金“狂想曲”.pdf
宏观专题
目录
一、前言：重构黄金定价范式6
（一）传统定价模型失灵，黄金定价的范式转换6
（二）极端情形推演框架：黄金价格弹性的非线性边界6
二、极端想象一：新兴市场增储6
（一）逻辑背景：美元裂痕下的黄金觉醒6
（二）极端推演：两阶段推升黄金价格7
（三）估算结果：用央行购金需求丈量金价8
三、极端想象二：加密资产崩塌8
（一）逻辑背景：比特币的“纸牌屋”危机8
（二）极端推演：比特币资金出逃黄金9
（三）估算结果：用比特币市值丈量金价9
四、极端想象三：储备货币易主10
（一）逻辑背景：美元霸权的结构性瓦解10
（二）极端推演：美元地位动摇下黄金崛起12
（三）估算结果：用美元地位变动丈
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五种极端情形下的金价推演：黄金“狂想曲”.docx
目 录
一、前言：重构黄金定价范式 6
（一）传统定价模型失灵，黄金定价的范式转换 6
（二）极端情形推演框架：黄金价格弹性的非线性边界 6
二、极端想象一：新兴市场增储 6
（一）逻辑背景：美元裂痕下的黄金觉醒 6
（二）极端推演：两阶段推升黄金价格 7
（三）估算结果：用央行购金需求丈量金价 8
三、极端想象二：加密资产崩塌 8
（一）逻辑背景：比特币的“纸牌屋”危机 8
（二）极端推演：比特币资金出逃黄金 9
（三）估算结果：用比特币市值丈量金价 9
四、极端想象三：储备货币易主 10
（一）逻辑背景：美元霸权的结构性瓦解 10
（二）极端推演：美元地位动摇下黄金崛起 12
（三）估算结
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【宏观快评】外资对国内经济的5大关注-250331-华创证券-10页.pdf
证券研究报告宏观快评2025年03月31日
【宏观快评】
外资对国内经济的5大关注
❖核心观点：
华创证券研究所
开年经济数据公布，本文关注外资的解读与后续关注点：1）总体超预期，主
流机构上修全年GDP至4.5%~4.8%附近；2）认为出口是主要风险点，前期证券分析师：张瑜
20%关税或影响全年GDP0.6~0.7个百分点，且关税担忧也已从美国扩展到非
美经济体，从商品贸易扩展至非商品贸易；3）对消费看法稍有分歧，乐观者电话：010
看到政策表态积极，谨慎者看到尚无实质性措施；4）地产，多认为近期是结邮箱：zhangyu3@hcyj
构性、脉冲性修复，2025年将延续偏弱；5）对科技态度偏积
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《探戈狂想曲》课件.ppt
《探戈狂想曲》PPT课件;探戈的起源与发展;探戈的音乐特色;节奏、旋律与和声;探戈的舞蹈特点;舞步、姿态与风格;探戈的文化内涵;阿根廷的探戈文化;探戈在世界范围内的传播;探戈与其他舞蹈的融合;《探戈狂想曲》的创作背景;皮亚佐拉及其新探戈;乐曲的结构分析;引子部分的介绍;主题A的呈现;主题B的引入;发展部分的讲解;变奏与展开;高潮的构建;再现部分的分析;尾声的处理;乐曲的情感表达;激情、忧郁与怀旧;乐曲的技术难点;节奏的把握;连音的控制;力度的变化;速度的调整;乐曲的演奏技巧;滑音的运用;切分音的处理;断音的表达;颤音的演奏;乐曲的欣赏要点;如何感受探戈的魅力;如何理解乐曲的情感;探戈与其他艺术
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中班律动劳动狂想曲（二）.doc
中班律动：劳动狂想曲
执教者：吕青叶
设计意图：
《劳动狂想曲》这首音乐，取材于生活中幼儿熟悉的场景，如拖地，刷马桶,擦玻璃等。在趣味的情境创设和注入音乐元素后，能使幼儿在轻松的律动中感受音乐的美好与合作表演的乐趣，并将音乐与幼儿自身生活经验有机结合，形成了新的关键经验。
活动目标：
1、在特定情境中，通过动作表演来区分音乐的ABC段。
2、学习用拖地、刷马桶、擦玻璃的动作合拍的表现音乐。
3、尝试合作表现音乐，体验音乐活动的快乐。
活动准备：PPT课件 、 入场音乐《波浪舞》、劳动狂想曲的A、B、C段。完整的歌曲《劳动狂想曲》
活动过程:
1、情境导入，健身活动
“白雪公主离开小矮人后，非常
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《森林狂想曲》课件2.ppt
让我们一起聆听大自然的美妙......
在大家欣赏完这首歌曲之后，
我们一起再来欣赏有关森林
的图片。
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水果狂想曲.doc
水果狂想曲
教師：謝雪曼
105、112學生作品
100.2.22出版
1榴槤【王俊凱】
一隻刺蝟
刺刺的
尖尖的
用力一甩
散落的
竟是無數個
令人不敢恭維的臭 2香蕉【王禹程】
黃黃的
彎彎的
飛行的迴力鏢
小心
躲開
不然頭上保證多了個大包包 4香蕉【呂玉樹】
一彎新月
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當黑夜退去時
下凡到人間
幻化成身穿黃衣
駝背的老人 5香蕉【阮士瑋】
彎彎的一艘船
黃黃的一彎新月
臭臭的
爛爛的
像我的成績單
期盼航行的船
在月光下
引領我前行 6香蕉【林念志】
黃黃的
一個迴力鏢
彎彎的
用力一丟
變成了
一個駝背的老人 7榴槤【林俊億】
一座大針山
尖尖的
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劳动狂想曲课件.ppt
劳动狂想曲课件