金融风险的VaR计算实验-上海金融学院.ppt

金融风险的VaR计算实验 上海金融学院 信息管理学院 金融信息技术研究所 元如林 金融风险的VaR计算实验 金融风险的VaR计算实验 百鹤梁——世界第一古代水文站（涪陵） 国债9908自2002年5月8日至2008年8月6日的收盘价 金融风险的VaR计算实验 现代金融的三大支柱： 资金的时间价值 资产定价 风险管理 金融风险的VaR计算实验 金融风险 流动性风险 资本风险 信用风险 市场风险（利率、汇率、股票、期权等） 操作风险等等 VaR 模型 The Model of Value at Risk 1、 VaR模型及其应用简介 （1） VaR模型的基本思想 （2） VaR的定义 （3）计算VaR的简单例子 （4）VaR模型的应用 ? （1） VaR模型的基本思想 我国劳动人民在长期的抗洪斗争中，总结出了一套用“十年一遇”、“二十年一遇”、 “五十年一遇”、“一百年一遇”等来度量洪水灾害的方法。 既反映洪水灾害的大小，又反映这种大小的洪水灾害发生的频率（或概率）。 这启发我们，度量风险不但要反映风险的大小，还要它发生的概率。 (1) VaR模型的基本思想 著名的“4：15报告” （4：15 Report） 美国摩根银行（J. P. Morgan） 前任主席 丹尼斯?威瑟斯托恩 （Dennis Weatherstone） (1) VaR模型的基本思想 每天下午4点15分钟交一页的报告 内容：未来24小时公司潜在损失的估计值. 以此为参考，确定资本的配置和第二天各交易员的头寸限额。 (1) VaR模型的基本思想 为了满足这一要求，J. P. Morgan 公司的风险管理人员开发了一种能够测量不同交易、不同业务部门市场风险，并且将这些风险集成为一个数的风险测量模型，这就是VaR模型。 (1) VaR模型的基本思想 VaR： 在正常的市场条件下，给定置信水平和持有期，某种投资组合可能发生的最大损失值。 (1) VaR模型的基本思想 某公司的投资组合在置信水平为 99%，持有期为一天时的VaR为65万元。 它说明该公司可以有99%的把握相 信持有一天该投资组合的最大损失是 65万元。 (1) VaR模型的基本思想 换句话说，该公司持有一天该投资组合的损失超过65万元的可能性只有1%。 通俗地说，即损失超过65万元的可能性是一百天一遇。 (2) VaR的定义 VaR的定义：给定置信水平 1 - ? 和时间间隔 t ,如果一家实体机构在时间间隔 t 内预计损失额超过M的概率小于? ，则称这家实体机构在时间间隔 t 内的VaR为M。 即 P {损失额 M} ? (3)计算VaR的简单例子 例: 假设有一家美国银行的风险经理，要计算100万德国马克资产在95%置信水平下的日VaR。已知即期汇率 b0为1德国马克兑0.5美元。凭过去的观察知道美元/德国马克的汇率的变动率r服从均值为0，标准差为 0.05的正态分布。 (注：r = ( b1- b0)/ b0，b1 = b0(1+r）) (3)、计算VaR的简单例子 时间间隔 t =1 天，置信水平为0.95， 即 ? =0.05。 因为 r ? N(0, 0.052) 所以 ( r - 0) / 0.05 ? N(0,1) 则由 P{ | ( r - 0) / 0.05 | k } = 0.05 可得 k = 1.95。 -1.95 ? 0.05 r 1.95 ? 0.05 (3)计算VaR的简单例子 r -1.95 ? 0.05 = - 0.095 b1 = b0(1+r）=0.5 ? (1- 0.095) = 0.4525 95%置信水平下的最大的日损失为: 1000000 ?(0.5–0.4525)=47500(美元)。 (3)计算VaR的简单例子 只计算损失 时间间隔 t =1 天，置信水平为0.95， 即 ? =0.05。 因为