投资者的认知偏差和行为偏差.ppt

网上信息与知识参与程度加深案例：牛顿买错股票损失惨重来源：抚顺日报??2009-07-23??文摘大名鼎鼎的牛顿曾是一个疯狂的股民。1711年，为攫取蕴藏在南美东部海岸的巨大财富，有着英国政府背景的英国南海公司成立，并发行了最早的一批股票。当时很多人都看好南海公司，其股票价格从1720年1月的每股128英镑左右，很快增值，涨幅惊人。这时候牛顿恰巧获得了一笔款子，加上他个人的一些积蓄，看到如此利好消息，就在当年4月份投入约7000英镑，购买了南海公司股票。很快，他买的股票涨了起来，仅仅两个月左右，谨慎的牛顿就把这些股票卖掉，竟然赚了7000英镑！但是刚刚卖掉股票，牛顿就后悔了，因为到了1720年7月，股票价格达到了1000英镑，几乎增值了8倍。经过“认真”的考虑，牛顿决定加大投入。然而，此时的南海公司已经出现了经营困境，公司股票的真实价格与市场价格脱钩严重，此前的6月英国国会通过了“反泡沫公司法”，对南海公司等公司进行限制。01案例：牛顿买错股票损失惨重020102没过多久，南海股票一落千丈，到了12月份跌为124英镑，南海公司总资产严重缩水。许多投资人血本无归，牛顿也未及脱身，亏了2万英镑！这笔钱对于牛顿无疑是一笔巨款！牛顿曾做过英格兰皇家造币厂厂长的高薪职位，年薪也不过2000英镑。事后，牛顿感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”案例：牛顿买错股票损失惨重处置效应（Dispositioneffect）人类天生具有回避遗憾和寻求自豪的心理倾向。投资心理学家发现，投资者为寻求自豪会倾向于过早卖出盈利的股票，而为避免遗憾而长期持有亏损的股票，这种现象被称为处置效应。小测验假设你手头上没有现金，现在打算买入一只股票的话你必须卖出正持有的两只股票中的一只。假设你持有的股票A的浮动盈利率为20%，而股票B目前的浮动亏损率为50%，你会怎么做呢？ 2后悔厌恶与处置效应进行理性风险投资应遵循的最基本策略是：“止住亏损，让赢利充分增长（Cuttheshort,letprofitgrow）”。投资者的处置效应是一个心理问题，“多数人都需要进行心理训练或治疗”。2后悔厌恶与处置效应牛顿买错股票损失惨重来源：抚顺日报??2009-07-23??文摘大名鼎鼎的牛顿曾是一个疯狂的股民。1711年，为攫取蕴藏在南美东部海岸的巨大财富，有着英国政府背景的英国南海公司成立，并发行了最早的一批股票。当时很多人都看好南海公司，其股票价格从1720年1月的每股128英镑左右，很快增值，涨幅惊人。这时候牛顿恰巧获得了一笔款子，加上他个人的一些积蓄，看到如此利好消息，就在当年4月份投入约7000英镑，购买了南海公司股票。很快，他买的股票涨了起来，仅仅两个月左右，谨慎的牛顿就把这些股票卖掉，竟然赚了7000英镑！但是刚刚卖掉股票，牛顿就后悔了，因为到了1720年7月，股票价格达到了1000英镑，几乎增值了8倍。经过“认真”的考虑，牛顿决定加大投入。然而，此时的南海公司已经出现了经营困境，公司股票的真实价格与市场价格脱钩严重，此前的6月英国国会通过了“反泡沫公司法”，对南海公司等公司进行限制。没过多久，南海股票一落千丈，到了12月份跌为124英镑，南海公司总资产严重缩水。许多投资人血本无归，牛顿也未及脱身，亏了2万英镑！这笔钱对于牛顿无疑是一笔巨款！牛顿曾做过英格兰皇家造币厂厂长的高薪职位，年薪也不过2000英镑。事后，牛顿感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”BarberandOdean(2001)的研究：3000个家庭1991-1997年的交易记录BarberandOdean(2000)：1991-199678000个样本账户，分析周转率与投资组合汇报之间的关系。将样本按照交易频繁程度分为五个组。最低一组平均周转率每年为2.4%；最高一组250%。扣除手续费成本之后的净回报率表现出明显不同，差距约为7%。BarberandOdean(2000分析了一些交易账户的情况，这些帐户开始都是空的，在3个星期内分别买入了不同的股票，然后他们跟踪分析这些帐户里卖出和买入股票在未来4个月和1年之后的市场表现。发现，卖出的股票在随后4个月的平均回报为2.6%,而他们买入的股票在随后4个月的平均回报只有0.11%;在一年之后，卖出的股票比换入的股票的回报率要高出5.8%。金融3-4金融3-4金融3-4金融3-4忽略的遗憾：你坚持原有的号码，而新的一组号码中奖了导致的遗憾，因为没有采取行动导致的遗憾。行动的遗憾：因为采取行动导致的遗憾。比如，你换成了新的一组号码，而原