财务管理第四章_项目投资管理1.ppt

某公司资本限量为400000元，可选择投资如下表： [解]因为资本限量为400000元,有如下组合: 　　 　　 由上述计算可知，最优方案是AB，净现值最大，加权平均获利指数最高。 * * * ③操作步骤 计算年现金净流量 将年现金净流量所算成现值 若每年的NCF相等，则按年金法折算成现值；如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。 汇总净现值判断分析 ④依据的原理： 假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。 5.决策运用： 在采纳与否的决策中，若净现值大于或等于零，方案可取 ；反之，则方案不可取。 在选择互斥的决策中，则选净现值大于零且金额最大的为最优方案。 表4-1 投资项目现金流量计算表 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定资产投资 营业现金流量 -10 000 3 200 3 200 3 200 3 200 3 200 净现金流量合计 -10 000 3 200 3 200 3 200 3 200 3 200 乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 -12 000 -3 000 3 800 3 560 3 320 3 080 2 840 2 000 3 000 净现金流量合计 -15 000 3 800 3 560 3 320 3 080 7 840 解： 由于甲方案每年NCF相等，所以： 甲方案的回收期=3.125(年) 而乙方案每年净现金流量不等，所以应列表计算其各年累计的净现金流量(见表4-2) 进而求出投资回收期。 乙方案的回收期=4＋1240/7840=4.16(年) 【例】 仍以表4-1的资料为例来说明净现值的计算。假设资金成本为10%。 由于甲方案的NCF相等，则： =未来现金流入的总现值-初始投资额的现值 =A×(P/A,10%,5)-10 000 =3 200×3.791-10 000 =2 131.2(元)0 因为乙方案的NCF不相等，故列表4-2计算如下。 未来报酬的总现值为15 861元，初始投资为15000元，则： = 1 5861-15 000?=?861(元)0 t 各年的NCF(1) 现值系数(P/F,10%,t)(2) 现值(3)＝(1)×(2) 0 1 2 3 4 5 -15 000 3 800 3 560 3 320 3 080 7 840 1.00 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 -15 000 3 454 2 941 2 493 2 104 4 869 优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案 的净收益，具有广泛的适用。 缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报 酬率是多少；原始投资额不同时，不同方案的 净现值实际上不可比的。 净现值法的特点 净现值率（NPVR ） ，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分率。 其计算公式为： 净现值率（NPVR）＝投资项目的净现值/原始投资现值×100% 判断标准 只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。 净现值率的特点 　　净现值率指标的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的 关系，计算过程比较简单；缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。 举例： 见教材P111 （三）净现值率（NPVR） 计算步骤： 第一步，计算未来报酬的总现值。 第二步，计算现值指数。 （四）现值指数（PI）： 现值指数又叫获利能力指数，是在项目投产后各年的现金净流量的现值之和（未来报酬的总现值）与初始投资额的现值之比。 优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈 亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。 现值指数（PI）法： 决策规则： 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于 或等于l，则采纳，否则就放弃。 若两个或两个以上方案的现值指数均大于1，应选择现值指数 最大的方案。 练习 仍以表4-1为例，计算甲、乙两种方案的现值指数 甲方案的现值指数=12131÷10000=1.21 乙方案的现值指数=15861÷15000=1.06 项目的净现值=生产经营期各年净现金流量的现值合计一原始投资的现值合计 获利指数=生产经营期各年净现金流量的现值合计／原始投资的现值合计 净现值