业务渐入佳境信贷风险较小.PDF

信用分析 Credit Analysis 东百集团(600693) 2005 年8 月3 日 业务渐入佳境 信贷风险较小 主要结论 张琦 公司的实际控制权已经转变：公司前身为福州市老牌零售企业，目 (8621238 前股权转让给深圳市钦舟实业发展有限公司和深圳市飞尚实业发 zhangq@ 展有限公司，由深圳方面负责经营。尽管公司的管理层先前并没有 从事商品零售业的经验，但是由于管理层的艰苦努力和自身的优良 素质，公司的主体部分东百大厦业绩出现较大提升。 联系人：华光磊 (8621226 连锁百货业务可期：2004 年，公司成功租赁利嘉大世界项目，并成 (8610 立东方百货，开始连锁百货经营，四季度当季实现主营业务收入 huagl@ 2052.71 万元，实现净利润 117.59 万元，该业务具有良好的发展 前景。 各项指标都向好的方向转变，支持贷款：无论是营利能力指标、偿 债能力指标、还是营运能力指标都正在向好的方向转变。另外，零 售百货业的行业性质决定了公司具有良好的现金流收益，贷款的风 险很小。 风险提示 向外扩张有阻力：福州市只有一个中心商圈，下一步扩张必将跨越 福州地区，而福建其他地区地方保护主义较为严重，公司在获取商 业资源上有一定难度，向外扩张仍存在一些未知因素。 争取所得税全免未定：公司在东方百货开业之初召收员工中有 30 ％为下岗职工，因此，公司正在争取三年内所得税全免的政策，目 前已通过初审，正等待复审，但是能否通过复审仍有一定不确定性。 公司概况 公司前身为福州市老牌零售企业。2001 年，公司大股东福州市财政局将其所持 有的 5179 万股的国有股分别转让给深圳市钦舟实业发展有限公司和深圳市飞 尚实业发展有限公司，由于手续等原因，目前该转让尚未正式完成，但深圳钦 舟等已经于2001 年支付了大部分转让金，故福州市财政局将其所持股权交由深 圳钦舟与深圳飞尚托管，重组后公司高管也经过重整。目前公司的实际经营早 已经完全由深圳方面操作。 表1：公司主要股东情况 股东名称 持股数量(股) 持股比例(％) 股本性质 福州市财政局 51,971,920 39.37 国家股 深圳市恩情实业有限公司 2,916,348 2.21 A 股流通股 深圳慧维时装有限公司 2,591,400 1.96 A 股流通股 深圳市博睿财智控股有限公司 665