金融机构信用管理第九章详解.pptx

第三篇 金融机构信用管理一般工具与方法 金融机构信用管理 第九章 信用衍生品 金融机构信用管理 章前导言 信用衍生品产生于20世纪90年代美国纽约的互换市场，随后迅速发展，银行、保险公司和证券公司成为其主要的交易者。1997年年底，信用衍生品的交易量仅为1700亿美元；到 2005年，信用衍生品的交易量已增长到17.3万亿美元。 截至2006年年底，发行在外的信用违约互换合约的总额达28万亿美元，比2005年年底增长了一倍。信用衍生品市场呈现出规模迅速增长、产品不断丰富、参与主体日益广泛等特点，这一新兴市场的发展潜力与日俱增，成为衍生品市场的新秀。 章前导言 信用衍生品是一种用于对冲信用风险的金融工具。这种工具将信用风险从贷款和债券等交易中分离出来，分别以信用价差、信用级别或者违约情况为基础进行定价，进而在不同的市场上交易，使得信用风险从交易的一方转移到另一方。它的出现为投资者提供了新的信用风险管理工具，使得投资者可以采取积极主动的资产组合方式而不是消极的回避方式来管理信用风险。 本章将按照信用衍生品的理念和基本框架，在解析信用衍生品主要特征及功能的基础上，介绍了信用衍生品交易所面临的风险及管理方式。 本章知识结构图 信用衍生品 概述 概念与产生 市场发展现状 特征 主要品种与应用 信用违约互换 总收益互换 信用价差期权 信用联结票据 信用违约期权 功能与风险 功能 风险 第一节 信用衍生品概述 一、信用衍生品的概念与产生 二、国际信用衍生品市场的发展现状 三、信用衍生品的特征 第一节 信用衍生品概述 一、信用衍生品的概念与产生 信用风险是金融市场最古老的风险之一，同时也是一种很难进行定量分析和管理的风险。正因为如此，信用风险管理领域一直缺乏与利率风险管理工具类似的风险对冲工具。 总的来说，交易双方通过合约的形式分散、转移、对冲信用风险的产品都可以被称为信用衍生品。 第一节 信用衍生品概述 一、信用衍生品的概念与产生 一方面，信用衍生品是用于管理信用风险最为直接有效的金融工具，它的出现与发展，有利于促进资产组合的多样化发展，稳定金融市场，从而使得更多的人参与到金融市场之中，而且适当运用信用衍生品还能够提高投资报酬率。 但另一方面来说，信用衍生品存在着巨大的杠杆作用，往往在危机的形成中发挥了放大器、助推器和催化剂的作用，使得金融危机的影响被迅速的扩大化，造成严重的经济损失。 第一节 信用衍生品概述 二、国际信用衍生品市场的发展现状 当前的国际信用衍生品市场的发展主要呈现出以下特点： （一）交易总量快速增长，地区范围日益扩大 （二）信用衍生品的种类不断增多，从单一性向多样化变化 （三）市场参与者越来越广泛，但是集中化程度仍旧较高 （四）标的物从主权国家资产向公司资产转变 （五）信用衍生品交易的规范化程度不断提高 第一节 信用衍生品概述 三、信用衍生品的特征 （一）不须转移原信用资产 （二）灵活性 （三）操作简便 第二节 信用衍生品的主要品种与应用 一、信用违约互换 二、总收益互换 三、信用溢价期权 四、信用联系票据 第二节 信用衍生品的主要品种与应用 一、信用违约互换 信用信用违约互换（Credit Default Swap，CDS）是指交易双方通过签订协议，规定由信用保证工具的买方向信用保证工具的卖方定期支付费用，并约定当一定的信用事件发生时，由信用保证工具的卖方向买方支付一笔款项。 第二节 信用衍生品的主要品种与应用 一、信用违约互换 信用违约互换中涉及的交易主体有两个：一是信用保证工具的买方，即寻求倍用风险保护的交易主体；二是信用保证工具的卖方，即提供信用风险保护的投资者。信用违约互换针对的对象，则不直接参与互换交易。 第二节 信用衍生品的主要品种与应用 一、信用违约互换 信用违约互换中涉及的关键因素主要有： 1. 参照资产，可以是贷款、债券，以及各种可以确定交易价格的资产。 2. 信用事件，一般包括参照信用方的破产、不能履行到期支付义务、信用等级下降、 重组等各种情况。 3. 费用支付，一般由交易双方协商，参照市场条件以及彼此信用等级而约定。 4. 或有偿付，一般是信用资产的原值与违约事件发生后在二级市场上出售所得到的残值之差。 5. 结算方式，一种是以现金结算，即由信用保证工具方向买方支付贷款价值的损失额；另一种是实物结算，即信用保证工具的买方向卖方交割参照信用资产。 第二节 信用衍生品的主要品种与应用 一、信用违约互换 信用违约互换特点主要有： 1. 它实际上是一种期权，只要约定事项发生则触发买方行使约定权利。但它与普通期权的不同之处在于，它的费用一般分期支付，而期权费往往预先一次性支付。 2. 与传统信贷担保等贷款二级市场交易相比，信用违约互换使得风险保险的范围更广。不仅在贷款违约时得到偿付，在信用等级下降等事件发