第九章营运资本管理.ppt

第九章 营运资本 学习目标 1．了解营运资本的含义、意义及其分类，掌握营运资本周转的基本模式、主要特征和基本要求，掌握流动资产投资的基本原理与策略，掌握流动资产的不同融资策略的特点； 2．了解企业持有现金的主要动机，重点掌握最佳现金持有量的确定方法，掌握现金收支日常管理的基本理念和主要方法； ; 3．了解企业持有短期有价证券的目的，重点掌握短期有价的选择标准，了解短期有价证券的投资政策； 4．了解企业持有应收账款的动因，重点掌握企业信用政策的构成要素及其决策方法，掌握企业实施信用政策的基本程序和内容； ; 5．了解企业储备存货的动因，深入理解存货的构成内容，重点掌握存货储备的决策方法； 6．了解短期融资中自然融资的种类，掌握自然融资的特点，重点掌握自然融资的成本决策，了解短期融资中协议融资的种类，掌握各种协议融资决策的基本原理和方法，了解确定短期融资组合时应考虑的主要因素。 ;第一节 营运资本管理的战略策略;二、营运资本的特点 1.来源具有多样性 2.数量具有波动性 3.周转具有短期性 4.实物形态具有变动性和易变现性;三、营运资本的管理原则 1.满足合理的资金需求 2.提供资金使用效率 3.节约资金使用成本 4.保持足够的短期偿债能力; 四、营运资本管理的几个理论问题 （一）营运资本特点—企业日常财务管理的核心 营运资本的概念包括了流动资产和流动负债，其管理触角几乎可以延伸到企业生产经营的各个方面，是企业日常财务管理的重要内容。; （二）营运资本分类——资产负债匹配的基本前提 1．流动资产的分类:永久性和临时性 2．流动负债的分类：自然性和协议性; （三）营运资本周转——企业营运资本管理的内在要求 1．营运资本周转的基本模式：图9-1货币资金-货币资金 2．营运资本周转的主要特征：运动性、物质性、补偿性、增值性。 3．营运资本周转的内在要求：空间上合理并存、时间上依次继起、实现消耗的足额补偿;五、流动资产投资策略 （一）流动资产的投资规模 在决定流动资产投资的最佳数量水平时，可以根据企业管理当局的管理风格和风险承受能力，分别采用“保守型”、“稳健型”与“进取型”的流动资产投资策略。 结论： （1）获利能力与流动性呈反向变动关系 （2）获利能力与财务风险呈同向变动关系 （3）流动性与财务风险呈反向变动关系 ;（二）流动资产的内部结构 企业在流动资产的内部结构安排上，必须遵循时间上的依次继起和空间上的同时并存，只有这样才能确保企业正常的生产经营活动得以继续。; （三）流动资产投资的风险与收益 流动资产投资的目的当然是为了资本收益最大。但是，就企业流动资产的投资管理而言，其重点应是资本收益与财务风险之间的权衡问题。; 三、流动资产的融资策略 （一）保守型融资策略 保守型融资策略的特点是：流动负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益性资本作为其资金来源。 保守型融资策略如图9－3。 ; 图9－3保守型融资策略 ; （二）稳健型融资策略 稳健型融资策略也称为配合型融资策略。 其特点是：对于临时性流动资产，应用流动负债筹资来满足其资金需要，即利用自然性融资和协议性短期融资；对于永久性流动资产和固定资产则应用长期负债和权益资本筹资来满足其资金需要 稳健型融资策略如图9－4。 ; 图9-4 稳健型融资策略; （三）进取型融资策略 进取型融资策略也称激进型融资策略。 其特点是：流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要，而且还要解决部分永久性资产的资金需要。该融资策略如图9－5。 ; 图9-5 进取型融资策略; 第二节 现金管理 一、企业持有现金的动机 现金：指可以立即用来购买物品、支付各项费用或用来偿还债务的交换媒介或支付手段。 （一）交易性动机 交易性动机是指企业必须持有一定现金以满足其日常业务活动的现金支付需要。 （二）预防性动 预防性动机是指企业持有一定现金以应付意外事件所产生的现金需要。; （三）投机性动机 投机性动机是指企业持有一定现金以备满足某种投机行为的现金需要，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的有价证券。 ;二、现金的成本 1、机会成本：现金作为企业的一项资金占用是有代价的，即再投资收益。 机会成本=现金持有量×有价证券利率或报酬率 2、管理成本：是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。 3、短缺成本：因现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充而使企业遭受的直接损失和间接损失。 4、转换成本：是指企业用现金购入有价证券以及用有价证券换取现金时付出的交易费用。 ;三、现金管理的目标; 三、最佳现金持有量的确定 （一）现金周转模式 现金周转模式是通