第2讲期货市场结构.ppt

期货市场结构;一、期货市场的总体结构;二、期货交易所;1.主要职能 提供交易的场所、设施和服务。 设计期货合约，安排合约上市。 制定期货交易规则，组织并监督交易。 监控市场风险，保证期货市场平稳运行。 披露期货交易信息。;2期货交易所的组织形式：会员制 2.1什么是会员制 会员制是期货交易所传统的组织形式 A会员制期货交易所由全体会员共同出资组建。会员缴纳一定的会员资格费，作为注册资本 B交易所以全额注册资本对其债务承担有限责任 C非营利性法人。 ;2.2会员资格的获得方式有： 会员在进场交易或代理客户交易之前必须取得会员资格。 以交易所创办发起人的身份加入 接受发起人的转让加入 在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。 依据期货交易所的规则加入 国际上，会员可以是自然人也可以是法人。;郑州商品交易所会员一瞥;2.3 会员制的结构 会员制期货交易所的最高权力机构是由全体会员组成的会员大会 会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会，对会员大会负责 总经理负责交易所的日常经营管理工作。 ;2.4 会员制期货交易所的组织结构;3.公司制 自20世纪90年代以来，公司化已成为全球交易所的发展趋势。 公司制的期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的法人。 盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。 服务费用和信息费用 公司制交易所的出资者可以是交易所的会员，也可以不是交易所的会员。 交易所每年的盈利按照股东所持有的股份大小在股东之间分配。 公司制期货交易所的最高权力机构是股东大会 总经理对董事会负责，由董事会聘任或者解聘，负责交易所日常经营管理。;2002年CME完成改制并成功上市。 纽约商业交易所（NYMEX）于2000年4月从非营利会员制结构转变成营利性组织。 CBOT2005年改制成功并上市。 2001年伦敦国际石油交易所（IPE）。 香港期货交易所（HKFE）与香港联合交易所（SEHK）改制合并，组成香港交易及结算所有限公司，并在香港交易所上市。 ;我国期货交易所 《期货交易所管理办法》规定，我国期货交易所不以营利为目的。 中国金融期货交易所采取公司制，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所 ;中金所;二、期货交易者;套期保值者是期货市场存在的前提和基础。 指：与期货标的相关的现货生产、加工、贸易和金融企业 没有套期保值者，期货市场就没有存在的经济意义。 期货投资者的作用 投资者是期货风险的承担者 投资交易促进市场流动性 形成合理的价格水平（价格波动、价差套利） ;偶然出现的一些主体：政府机构 亚洲金融危机中的入市干预，就与前述参加期货交易的目的不同。;机构投资者 期货投资基金 又称管理期货 是指将投资者的资金集中起来，委托给专业的期货投资机构，由其进行期货投资交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。 期货投资基金专注于投资商品期货和金融衍生品领域。 在国际上，有相当多的投机者已经不再自己进行直接期货交易，而是将资金交由期货投资基金进行专业化管理。 ;期货投资基金的主要类型 公募的期货投资基金（Public Funds） 由于参与者众多，监管严密，运作规范，成本较高，操作上也没有私募基金和个人管理帐户灵活，从美国实际情况来看，其投资回报率在三者中最低。 在国外，狭义的期货投资基金主要是指公募的期货投资基金。 私募的期货投资基金（Private Pools） 私募基金适合于高收入的个人或机构投资者。投资者人数和最低出资额受到严格的限制。私募基金操作灵活，费用低，其市场表现优于公募基金。但其运作透明度低，风险略大于公募基金。 往往采用有限合伙的形式， 个人管理期货帐户（Individual Accounts） ;商品交易顾问（CTA ,Commodity Trading Advisor） 是期货行业中的一种基金管理方式 投资者可以直接将账户交由CTA管理。实际上相当于购买CTA的交易技能，许多CTA账户往往都是机构投资者投资组合中的一部分。 这种方法适用于高收入的投资人,以及大型机构投资者，诸如养老基金、公益基金、投资银行、信托基金、保险基金。 ;CTA是指向他人提供买卖期货或期权合约指导和建议，或以客户的名义进行操作的自然人或机构。 CTA是具有法律地位的独立交易经纪人，有自己的经营场地或办公室。 CTA不能接受客户资金，客户的资金必须以期货佣金商的名义存入客户帐户。;在美国，CTA必须遵守期货监管机构商品期货交易委员会（CFTC）的一系列规则。 CTA 可以对其他人就买卖期货或期权合约的可行性或盈利性进行指导，间接地为客户期货交易的买卖提供建议， 也可以通过书面出版物或其他媒介为大众提供咨询，通过建议