公司如何筹措长期资金.pdf

公司如何籌措長期資金 本章大綱  9.1 發行普通股及特別股  9.2 發行公司債  9.3 發行可轉換公司債及附認股權公司債  9.4 中長期銀行貸款  9.5 租賃的使用  9.6 善用承銷商的角色  9.7 利用創投資金  9.8 海外籌資工具 發行普通股  缺點  稀釋每股盈餘  降低股價  成本高  股利無稅盾  發出負面信號  優點  降低負債比率  股利非強制發放  不受債權條款束縛 發行特別股  避免所有權的稀釋  特別股通常不具有董監事的選舉權及被選 舉權  股利支付不具強制性  需求面的因素  其他條件不變，假設特別股股利率與公司 債票面利率相同，對於機構投資人而言， 由於可收到特別股之「可扣抵稅額」，故 特別股之稅後股利報酬率將高於持有公司 債之稅後報酬率。 初次上市或上櫃  初次上市或上櫃，係指公司將其股票在集中市場證券 交易所或店頭市場櫃檯買賣中心掛牌交易的整個承銷 流程。  IPO的主要優點  擴大資金來源，並有利於大股東分散風險  提升公司的知名度  增加公司籌措長期資金的能力，降低資金成本。  健全公司管理及財務制度，以增強公司長期經營 的體質。  上市、上櫃也可能使公司面對諸多難題 股票的承銷方式  包銷 （承銷商承擔風險）  確定包銷：發行公司直接將股票賣給承銷商，再 由承銷商將股票配售給一般投資大眾。  餘額包銷：承銷商與發行公司於承銷契約中訂 定，於承銷期間屆滿後，如未能全數銷售完畢， 剩餘股票則由承銷商自行買下。  代銷 （發行公司承擔風險）  承銷商於承銷期間屆滿之後，約定代銷之股票若 未能全數銷售完畢，其剩餘數額得退還發行公 司。 發行公司債  優點  利息成本固定，有利於投資方案之財務規 劃與執行  稅盾效益  不會稀釋股東的控制權或所有權  缺點  利息成本與還本壓力  增加財務風險  債券保護條款限制經營彈性 創新的公司債商品  浮動利率債券  每期付息的金額會隨著債券契約所指定的指標利 率漲跌而變動 ，例：票面利率=CP Rate ＋50bps  零息債券  指數連動債券  指公司債的票面利率會與所選擇的指數或指標連 動的債券，設計彈性較大。  例：茂矽的股價指數連動債券，其票面利率會隨 著台灣股價指數連動而變動。 發行可轉換公司債  轉換比率  每張可轉換公司債可換成多少股的股票。  轉換價格 可轉換公司債面額 轉換價格 轉換比率  保護條款  當公司發放股票股利或進行股票分割時， 需等比例調降轉換價格。  凍結期間  指發行後特定期間內禁止轉換。 可轉換公司債的優缺點  優點  票面利率較低  避免盈餘稀釋  缺點  若發行後股價大跌，使得可轉換公司債持 有人均未執行轉換的權利，一旦債券到 期，發行公司將面臨一筆不小的還本壓 力。 附認股權公司債  認股權證是選擇權契約的一種，其持有 者有權在某特定時間內，可以按照約定 的價格，認購一定數量的股票。  認股權證隨著於公司債一併發行時，稱 為附認股權公司債  持有者除了可以獲得債券的固定收益之 外，當發行公司普通股價格上漲超過認 股權證的認購價格時，其尚可獲得以低 價認股