第六章 长期筹资决策1文档.pdf

第六章 资本结构决策 1. 资本成本 2. 杠杆效应 3. 资本结构决策 华东公司的资金筹措方案 • 华东公司打算扩大生产规模,公司准备筹集资金400万元，其 中60万元可以通过公司内部留存收益解决,其余340万元需要 从外部筹措.筹措方案: 1. 发行长期债券3.4万张，每张面值90元，票面利率11％， 筹集费率2％，所得税率33％，溢价10元发行. 2. 以面值发行优先股34万股，每股10元，筹集费率3％，股 息率为12％； 3. 以面值发行普通股340万股，每股1元，筹集费率4％，预 计第1年末每股股利0.096元，股利预计年增长率为5％； • 应该采用哪种筹资策略? 第一节 资本成本 The Cost of Capital 一、含义(Conception) ： 资本:企业所筹集的长期资本.(这章定义) 资本成本:企业为筹集和使用资本而付出的代价。 在有风险的条件下, 是投资者要求的必要报酬率. 二、构成(Structure) ： –用资费用（资金占用费）：企业占用资金而付出的费用。 （经常发生） –筹资费用：资金筹集过程中需支付的费用。 （一次性发生） 资本成本计算 Calculation of Capital Cost • Source of Capital • 个别资本成本率： –长期借款资本成本 Long-term Loan –债券资本成本 Bond –商业信用资本成本 Commercial Credit Loan –优先股资本成本 Preferred Stock Fund –普通股资本成本（3种方法） Common Stock Fund –留存收益资本成本 Internal Common Equity • 综合资本成本率(Optimal Capital Cost) • 边际资本成本率(Marginal Capital Cost) 个别资本成本公式 —不考虑货币时间价值原理(一般模式) 年税后用资费用 个别资本成本率 实际筹资额 D D 1. 不同筹资方式的个别资本成本率的对比标准 K P f P(1F) (税后对比,同时反映了长期资本对税的影响) 2. 筹资费用和用资费用与资本成本率的正向关系 3. 个别资本成本与实际利率的关系 (对比标准不同) K 资本成本率 D 年税后用资费用(年度费用) P 筹资需求额 f 筹资费用额F 筹资费用率 P184 ? 1. 长期借款筹资的用资费用是什么？ 长期借款的资本成本是如何测算的？ 长期借款的实际利率和资本成本的关系是什么? 2.长期债券筹资的资本成本计算有几种方法,是什么? 长期债券筹资的资本成本与市场利息率的关系是什么？ 3. 股权筹资方式资本成本确定的基本原理是什么？ 4. 优先股资本成本确定的基本原理是什么？ 5. 普通股资本成本确定的方法有哪些？ 6. 留存收益资本成本与普通股资本成本的联系与区 别是什么？ 个别资本成本 •长期借款的资本成本 税后实际利息率；当筹资费用很少时，可忽略 •长期债券的资本成本 （1）不考虑货币时间价值