第六章长期筹资决策练习题答案.ppt

第六章 长期筹资决策作业题 1、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发行普通股10万股，每股价格80元）。现准备追加筹资400万元，有两种方案可供选择； （1）全部发行普通股：增发5万股，每股价格80元。 （2）全部长期债务筹资：利率为10%，利息40万元。 企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为33%。 要求：计算每股收益无差别点及无差别点时的每股收益额？判断应选择哪种融资方案？ 参考答案 （1）增发普通股与发行债务的每股收益无差别点: （EBIT-20）×（1-33%）/（10+5）=（EBIT-20-40）×（1-33%）/10 EBIT=140万元 （2）每股收益=（140-20）×（1-33%）/15=5。36元/股 综合题 A公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司，假设该公司适用的所得税税率为40%，对于明年的预算出现三种意见： 第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万元（利息率5%），普通股20万股。 第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降到180元/件，固定成本将增加到150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。 第三方案:更新设备使用股权融资。更新设备的情况与第二方案相同。不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价格为每股30元，需发行20万股，以筹集600万元资金。 综合题（CPA财务成本管理考试题） 要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？ 综合题 三个方案比较 方案 1 2 3 销量 单价 营业收入 单位变动成本 变动成本 边际贡献 固定成本 息税前利润 原负债 原负债利息 综合题 三个方案比较 方案 1 2 3 新增负债 新增负债利率 利息合计 税前利润 所得税 税后利润 股数 每股收益 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 综合题 三个方案比较 单位:元 方案 1 2 3 销量 45 000 45 000 45 000 单价 240 240 240 营业收入 10 800 000 10 800 000 10 800 000 单位变动成本 200 180 180 变动成本 9 000 000 8 100 000 8 100 000 边际贡献 1 800 000 2 700 000 2 700 000 固定成本 1 200 000 1 500 000 1 500 000 息税前利润 600 000 1 200 000 1 200 000 原负债 4 0