台湾大学商研所–财务管理2009秋.ppt

台灣大學商研所–財務管理2009 秋 楊朝成 台灣大學財務金融學系(所)教授 美國伊利諾大學(Urbana-Champaign)財務博士 經歷: 台灣大學財務金融系(所)主任 台灣大學管理學院副院長 交易所與櫃檯買賣中心上市櫃審議委員 上市櫃公司董事或監察人 行政院開發基金投資審議委員 台大創新育成公司監察人 第一次實體教學 今天上課主要目的: 老師自我介紹 課程介紹 a.同學分組 b.分組討論 中國大陸的在職進修 北京大學EMBA:學費40萬人民幣。 尹衍樑在上海新設管理學院，將來準備掛牌上市。 財務學(Finance)領域 財務管理(或稱公司理財) 投資學 金融機構管理 保險學 不動產學 實質投資與財務投資的關係 實質(Real)投資-財務管理 財務(Financial)投資-投資學 財務管理 財務管理(公司理財) (Financial Management；Corporate Finance) 投資管理(Investment；Portfolio Management； Security Analysis) 財務管理的目的 讓企業的營收與盈餘不段的成長! Growth 越高，享受的P/E(本益比)倍數越高，股價越高! 股東的持股價值因而極大化! 企業的投資、融資與股利三大決策 企業的營收與盈餘如何才能成長? 就是要不斷地投資在可以獲利的案子(Projects)(機會)上! 這也有賴企業透過資本預算(Capital Budgeting)來評估的能力! 企業的舉債 如何籌資? 私人借貸 銀行貸款 發行特別股 發行普通股(現金增資) 發行可轉換債券 投資與現金股息 投資需要現金， 現金股息支出也需要現金 這是否有衝突? 負債扮演的角色是什麼? 現金增資方法 IPO:上市櫃時出售新股募集資金。 SPO:平時不定期出售新股之募集資金。 1. GDR(海外存託憑證):ADR 2. 一般現金增資 3. 詢價圈購 4. 私募(三年內不得出售) 現金增資又稱 反股利 公司治理 – 代理問題(Corporate Governance and Agency Problem) 經營團隊 股東 債權人 (或利害關係人) 研華工業外匯操作損失 發行歐元可轉債 請了一位在華爾街上過班的年輕MBA 替它操作外匯衍生性商品避險! 變成投機! 歐元大漲(0.89 1.18)，造成 6億台幣損失! 發行可轉債的新操作手法 可轉債=選擇權買權 + 一般公司債 約定轉換價格(轉換比率)、贖回價格、利率、發行價格。 債券價值與轉換價值。 承辦銀行安排可轉債之發行 承辦銀行安排: 1. 購入可轉債 2. 將選擇權買權賣回給大股東 3. 銀行將債券SWAP成一般貸款 問題: 誰獲利? 誰損失? 其它公司治理問題 *中信金、開發金控事件 *博達事件(偽造產、銷) *訊碟事件(海外投資，五鬼搬運) *天仁(公款挪用作丙) *研華(匯率) *凱美(衍生性商品) ……. 案例:客戶向台東銀行設定土地抵押擔保，職員鑑價報告: 該筆土地景觀: 鳥語花香、山明水秀 山羊出入容易、 山豬繁殖迅速! 案例:某公營銀行受民意代表施壓貸款， 其經辦職員前往抵押地勘察後，…. 職員:報告經理，看不到抵押地! 經理:你幾點鐘去看的? 職員:下午三點。 經理:(笨!)你要退潮後去才看得到。查一下退潮時間再去! 財務管理的意義 財務管理,顧名思義是要管理企業的財務,實際上是要透過財務的規畫、執行與監督的手段,讓企業的三大主要決策:投資、融資與股利決策得以同時協調執行,讓企業的營運與獲利能長期成長,達到股東權益(投資)價值極大化的目的. 財務管理的功能 1. 資本規畫(預算)：固定資產設備與其他長期投資決策的事先評估與決策。 2. 財務預測：模擬預估未來數年之獲利、固定資產投資與股利發放，藉以估算未來數年之長短期資金需求。 3. 籌募資金與計算資金成本：各種長短期資金來源分析與資金成本的計算； 4. 流動資產的控管與閒置資金的投資運用。 企業籌資與衍生性金融商品的應用 募資方式、匯率風險管理、利率風險管理