管理层寻租还是股东利益最大化_基于伊利股份股权激励的案例分析_程仲鸣.pdf

重庆理工大学学报 (社会科学 )　　2010 年第 24卷第 7期 JournalofChongqingUniversityofTechnology(SocialScience)Vo.l24 No.7 20 10 管理层寻租还是股东利益最大化 ———基于伊利股份股权激励的案例分析 1, 2 3 1 程仲鸣 , 海兵, 陈　芳 (1. , 　4 37100;2., 100 14 2; 3. , 　4 00050 ) :股权激励是公司治理研究的热点问题。以伊利股份的股权激励为案例, 研究了其股权激 励在公司治理中所起的作用。结果显示:在伊利股份的股权激励方案宣告与实施期间, 市场对 股权激励宣告与实施的反应较为消极, 股权激励并没有得到市场投资者的认可。分析结果说 明, 股权激励可能是内部人的管理层寻租而不是股东利益最大化的工具, 因而, 股权激励并没有 表现出利益趋同效应。 :股权激励;代理冲突;市场反应 :F253.7　　　　:A :1674-8425(2010)07-0038-07 　　 , 108 。, 。① , , (, ) [1-2] , 。, 。 , :, , , ; , [3-5]。 , , 。, , 。 。 2006 , , 《 , 》《() , 》, 9.97%, 。, 。 ①　 wind。 　　:2009-11-13 :“ ”(D200 82 803 ) “”(2009 q144 )。 :(1972— ), , , , , : ;(197 8— ), , , , :; (1976— ), , , :。 程仲鸣, 等:管理层寻租还是股东利益最大化 39 (), 5 000, 9.681%。 10.58%, 8.5%。 5 000。 : , : ( ), (