第四章组合投资资产的选择.ppt

第四章 组合投资资产的选择 一、组合的含义 投资者同时拥有的各类证券的集合称为组合(Portflio)。 由市场上所有可能选择的证券构成的组合称为市场组合(Market Portfolio)。 二、组合资产的收益与风险 1、两个证券构成的组合资产的收益与风险 2、多个证券组成的组合资产 　 令证券 的收益率为　　　　　 且服从正态分布 投资于证券　的资金比例为　　　　　 由　 种证券构成资产组合 设 组合的收益为 组合的期望收益为 组合的风险为 三、分散投资的效果 考虑两种证券构成投资组合，设 资金全部投资于其中某一种证券时 资金投资于两种证券时 表明当两证券不完全正相关时，组合使风险减小。 一、风险资产的有效组合 1、由多个证券构成的组合 其可能分布的区域如图 2、有效边界的确定方法（以三证券组合为例） 第一步：确定等收益线 由于 故 第二步：确定等方差椭圆 根据组合方差的计算，有 第三步：确定临界线 二、安全资产与风险资产的有效组合 一种安全资产与一种风险资产的组合 一种安全资产与一个风险资产组合的组合 三、最优投资组合的选择 安全资产与一个风险组合的最优组合 一、预算约束下的有效边界 预算约束下，资金的比例沿着图中的Z→Q→S方向调整。 在卖空条件下，最小方差边界可向Q、Z两端延长。 在预算约束下，资金的比例沿着前页图中的Z→Q→S方向调整对应下图中Z→Q→C。而Z→T则对应着Z→A。 而在卖空条件下，最小方差边界可向A、C两端延长。 二、预算约束下的投资策略 以两证券A、B构成组合为例，约定两者完全不相关 1、 对投资决策的影响 2、 对投资决策的影响 3、 和 对投资决策的共同影响 第三节 不允许卖空条件下有效边界的变化及投资策略 第三节 不允许卖空条件下有效边界的变化及投资策略 选择c点作为投资对象，c组合中同时有A、B两种证券 * * * College Of Finance,Hunan University * 证券投资分析与组合管理 本章目的与要求 目的：掌握组合资产的收益与风险的计算和确定有效组合和最优组合的方法，了解预算约束下有效边界的特征及对应投资策略。 要求：掌握两证券组合的投资收益与风险的计算；理解并掌握多证券组合的收益与风险计算；理解有效组合与最优组合概念；理解在预算约束下投资策略的选择行为。 第四章 组合投资资产的选择 第一节 组合投资的收益与风险 证券1： 投资于证券1的比例： 证券2 投资于证券2的比例： 第一节 组合投资的收益与风险 其取值范围： 组合的收益： 组合的期望收益： 组合的风险： 公式中 称为相关系数： 关于 有以下讨论： 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 组合风险 组合收益 组合期望收益 第一节 组合投资的收益与风险 案例：在年初，科恩斯?布莱德利用有如下数量的4种证券，当前和预期年末价格为： 这一年科恩斯的投资组合的期望收益率是多少？ 110 100 100 D 50 25 50 C 40 35 200 B 60 50 100 A 预期年末价格（美元） 当前价格（美元） 股数 证券 第一节 组合投资的收益与风险 解：资金比例分别是： 各证券的收益率分别是： 组合的预期收益率为 第一节 组合投资的收益与风险 第一节 组合投资的收益与风险 第二节 有效组合与最优投资组合 第二节 有效组合与最优投资组合 第二节 有效组合与最优投资组合 第二节 有效组合与最优投资组合 第二节 有效组合与最优投资组合