2014年7月部分信用债券的中债估值说明-中国债券信息网.PDF

2014 年7 月部分信用债券的中债估值说明 2014 年7 月的中债估值说明共涉及个券43 只，约占中债信用债估值只数的 0.5%。欢迎广大中债估值用户就此与我们深入交流（联系方式详见正文最后部分）。 个券具体说明如下： 1 ）14 沁新能源CP001 （041464046 ）：山西沁新能源集团股份有限公司为民营企 业，主要从事煤炭开采及焦炭化工，近九成的收入来源为精煤与焦炭。受煤炭行 业整体景气度下滑影响，公司盈利水平持续下降，2013 年末营业利润已转为负。 同时，负债水平偏高，资产负债率已达75%，利息保障倍数不断走低，特别是短 期负债增长较快，短期债务与长期债务比已达 3.52，经营性现金流也在逐年递 减，公司面临一定债务压力。评级机构给予主体评级AA-，评级展望稳定，债项 评级A-1。 该券为半年期短融，票面利率为8%，发行利率属A+水平。综合行业景气度、 企业性质、经营与财务状况、一级市场发行情况，暂置于银行间中短期票据收益 率曲线(A+)估值，待观察。 2)14 淮北矿业MTN001 （101466005 ）：淮北矿业股份有限公司为淮北矿业（集团） 有限责任公司下属子公司，主营业务涉及煤炭生产与贸易、焦化及材料销售等。 受煤炭行业整体景气度下滑影响，公司盈利水平出现明显下降，毛利率从22%降 至不足10%，2014 年一季报显示营业利润、净利润均转为负。同时，资产负债率 不断走高，利息保障倍数不断下降，流动比率及速动比率偏低，存在一定偿债压 力。评级机构给予主体评级AA+，评级展望稳定，债项评级AA+。 该券为5 年期中票，票面利率为7%，发行及上市首日7 笔成交均属AA 水平。 综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，暂 置于银行间中短期票据收益率曲线(AA)估值，待观察。 3）14 双马水泥MTN001 （101454037 ）：四川双马水泥股份有限公司为外资企业， 主营业务为水泥、熟料的生产和销售。受水泥行业整体景气度下滑影响，公司盈 利能力在2012 年受到较大冲击，随着四川地区灾后重建的开展，2013 年下游需 求出现一定程度回暖，公司盈利情况略有好转。但公司整体资产规模不足50 亿， 产能规模也偏小，并且市场区域主要集中在四川省，市场竞争较为激烈，未来经 营情况存在一定不确定性。评级机构给予主体评级 AA，评级展望稳定，债项评 级AA。 该券为3年期中票，票面利率为8%，发行及上市首日2 笔成交均属AA-水平。 综合行业景气度、企业性质、经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交情 况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA-)估值，待观察。 4 ）14 荣盛CP001 （041453082 ）：浙江荣盛控股集团有限公司为民营企业，主营 业务涉及PTA、聚酯涤纶、对外贸易、房地产、热电工业等，其中PTA、聚酯涤 纶的收入占到主营业务收入的八成。受国内PTA 市场需求走弱影响，公司盈利水 平从2012 年起下滑明显，2014 年一季度已出现亏损。资产负债率不断走高，利 息保障倍数出现明显下降，经营性现金流稳定性弱，短期债务压力较大。评级机 构给予主体评级AA，评级展望稳定，债项评级A-1。 该券为 1 年期短融，票面利率为 6.8%，发行及上市首日1 笔成交均属AA- 水平。综合行业景气度、企业性质、经营与财务状况、一级市场发行、二级市场 成交情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA-)估值，待观察。 5)14 靖远煤业MTN001 （101464031 ）:靖远煤业集团有限责任公司为省属国有独 资企业，甘肃省国资委 100%控股。公司主营业务涉及煤炭、建安施工、机械制 造、房地产开发、瓦斯发电、勘察设计等，其中煤炭收入占到主营业务收入的七 成。受煤炭行业整体景气度下滑影响，公司盈利水平偏弱。而公司债务规模增长 较快，利息保障倍数下降明显，且短期债务占比大，经营性现金流波动也较大， 面临一定资金压力及债务压力。评级机构给予主体评级 AA，评级展望稳定，债 项评级AA。 该券为 3 年期中票，票面利率为7.5%，发行利率属AA-水平。综合行业景气 度、企业经营与财务状况、一级市场发行情况，暂置于银行间中短期票据收益率 曲线(AA-)估值，待观察。 6)14 神木债（1480370 ）:神木县为陕西省榆林市下辖县，是中国产煤量最大的 县，2013 年地区生产总值为925.54 亿元，一般预算收入为50.11 亿元。神木县 国有资产运营公司主要收入来源为煤炭销售，另外还涉及供水、旅游、担保等。 受煤炭行业整体景气度下滑，