基于VaR方法的商业银行同业拆借利率风险度量-金融学专业论文.docx
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日期: 年 月 日 日期: 年 月
摘要
1996 年 6 月,我国央行开放了银行间同业拆借利率,正式揭开了我国利率
的市场化的序幕。之后的将近 20 年,我国逐步实现了利率的多元化和多种利率 的市场化。2013 年 7 月,我国全面开放了国内金融机构的贷款利率,此项决策 标志着我国已步入全面的利率市场化的时代。利率市场化对于我国的经济运行和 发展存在诸多好处,例如可以优化资本市场的资源配置,提高我国金融系统的运 行效率,同时也加大了我国金融机构主体——商业银行利率风险管理的难度。
目前,国内外关于金融市场利率风险管理的研究,较偏重于风险测度层面。 本文在研究我国商业银行同业拆借利率风险管理问题时,遵循“风险分析——风 险度量——风险控制”的内在逻辑,从现实分析、理论分析、模型构建与实证研 究、结论分析四个方面展开,旨在一定程度上完善我国商业银行同业拆借利率的 风险管理体系,推动我国利率市场化的健康发展。具体来说:
首先,基于现实层面,回顾了我国同业拆借市场的发展历程,阐明了上海银 行间同业拆借利率是我国应用最广泛的类型,并对我国利率利率市场化改革起到 了举足轻重的作用。结合我国 Shibor 的特点及现状,剖析了 Shibor 的特征和风 险状况。接着,针对同业拆借利率,按照“内涵——结构类型——影响因素分析” 的逻辑关系,进行了理论分析。随后,将研究重点转移至风险测度问题,构建基 于不同分布下的 ARMA-GARCH 模型,并选取了我国 Shibor 最新的样本数据进 行实证研究。研究结果表明,在 99%的置信水平下,GARCH 族模型都通过了回 测检验,说明 GARCH 族模型在较高的置信水平下的结果比较令人满意,其计算 VaR 值的实际失败天数与期望失败天数比较接近,对于 Shibor 的隔夜拆借数据, 在高置信水平下 GARCH 模型分析其风险价值是一个不错的选择。接着,考虑到 VaR 方法在极端情况下的不足,提出建立 VaR 基础模型来衡量我国同业拆借市 场正常状态下的利率风险,以压力测试的方法来补充测试我国同业拆借市场异常 情况下利率风险这样的风险管理思路。最后,从风险控制的角度,提出了针对风 险度量模型、Shibor 变化的关注力度、运用衍生工具规避风险等方面的设计思路 和对策建议。
本文可能的创新之处在于:我国对风险度量对 VaR 模型有效性的评价往往 采用单一的 kupiec 检验,这种检验通常只能检测模型是否准确而不能判断模型
I
是否有效。本文在 kupiec 检验的基础上,基于各个 GARCH 模型测算出的 VaR 的均值和标准差来测量其稳定性,增强 VaR 模型在上海银行间同业拆借利率风 险度量中的完整性和系统性。此外,需要指出的是,由于受到现实中所能提供数 据的限制以及论文篇幅有限,本文在实证分析我国商业银行同业拆借利率风险, 以及针对风险管理的程序设计、对构建体系的评价等方面,还存在着不足和未尽 之处。随着我国金融市场的不断发展与完善,针对我国商业银行同业拆借市场风 险管理体系的构建与研究在后续必将得到进一步的展开。
关键词:同业拆借市场;利率风险;VaR 方法;风险管理
II
Abstract
The liberalization of China’s interest rate initiated from June, 1996—when its central bank opened its Inter Bank Offered Rate (IBOR). Ever since then, China has gradually achieved the diversity and liberalization of various kinds of interests. From July 2013, China opened the loan interests of its domestic financing organizations, which indicates that China had already stepped into the age of comprehensive interest liberalization. Many benefits are able
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