3月份行业配置和月度金股3.ppt

3月份行业配置和月度金股 肖超虎、冯钦远、开文明 2011年3月1日 历史表现回顾 历史表现回顾（2009年7月起累计受益率） 主要结论 市场趋势 往后滚动三个月，我们认为上证指数将震荡上行，过程相对较复杂。预计运行区间在（2850,3200）。待通胀出现趋势性回落时，市场将向上突破。 行业配置建议 最看好的行业和板块为券商、电气设备、水泥、工程机械、信息设备、高油价主题 月度金股 中信证券、招商证券、特变电工、中国西电、海螺水泥、天山股份、三一重工、中兴通讯、江苏国泰、滨化股份、林州重机 历史回顾：2月份业绩表现 历史回顾：2月份月度金股 历史回顾： 2月份行业表现 市场展望：主要结论 市场趋势：继续看区间震荡，未来突破方向向上 往后滚动三个月，我们认为上证指数将震荡上行，过程相对较复杂。预计运行区间在（2850,3200）。 市场下跌空间不大的主要因素是偏低的估值。 支持市场上涨的关键因素是通胀的缓和。市场对2月份的通胀存在较大的分歧，悲观者认为要到5.4%，乐观者认为不会突破5.1%。我们倾向于认为未来3个月通胀数据突破5.1%的概率不大，这是我们对未来三个月市场偏乐观的原因。 市场3个月难以创新高，主要是因为我们对通胀回落性质的判断。我们认为这不是趋势性的回落，更可能是一个小调整，年中或下半年通胀压力仍然很大。 市场展望：市场趋势判断 特别因素：中东局势 当前北非和中东的部分国家政治上发生了动乱，给原油走势带来威胁。对中东局势判断很困难，但我们仍然相信中东不会失控。中东失控不符合世界的利益。沙特最近承诺增产，也可部分缓和中东动乱的压力。 市场展望：市场趋势判断 主要因素分析：利多因素 经济增长及企业盈利。3、4季度GDP增长率分别为9.6%、9.8%。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润3.8万亿元，同比增长49.4%。 从朝阳永续一致预期来看，市场对2010、2011年盈利预测分别是36%、22%。最近1个月略有上调，上调幅度为0.05%、0.18%。 两会与“十二五”规划。关注新区域、新的新兴行业。 人民币升值。2月从1：6.5891到1：6.5705，幅度为0.28%。 估值水平。目前沪深300对应2010年的PE为16倍。 A股市场估值（TTM）处于历史低位 市场展望：市场趋势判断 主要因素分析：利空因素 货币政策紧缩。2月18日再次上调准备金率，预计未来3个月仍存在收紧货币政策的可能，加息及提高准备金率各1-2次。 1季度通货膨胀。12月、1月分别为4.6%、4.9%；1月份低于预期，预计2-4月不会再创新高。但物价仍然在较高位运行，引起通胀的各种因素仍然存在。 货币供应增速下降。1月M1、M2增速分别为13.6%、17.2%，环比12月下降7.59和2.52个百分点。 PMI环比下降。1月PMI为52.9%，下降1个百分点；2月PMI为52.2%，下降0.7个百分点。 CPI与PPI M1和M2 市场展望：市场趋势判断 主要因素分析：市场预期有所修复，仍保持箱体震荡 市场展望：关键假设 未来几个月CPI压力缓解，不会超过5.1%。 货币政策保持从紧，未来三个月继续加息及调准备金率1-2次。 1季度新增信贷规模为2.1万亿，月均新增信贷在0.7万亿元左右。 市场展望：向下修正观点的条件 CPI上涨压力加剧。连续三个月CPI超过5%，或者单月超过6.5%。 货币政策紧缩的幅度超预期。未来三个月加息超过100个基点，或上调存款准备金率超过1.5个百分点。 1季度新增信贷规模低于1.5万亿。 市场展望：进入上涨趋势的条件 CPI上涨压力缓解，出现趋势性的下降。连续两个月下降，或者1个月在4.5%以下。 经济增长放缓，单月GDP增速在8%以下。 主题与行业：主要结论 大类板块配置及风格特征 建议在稳定类和周期类间均衡配置。周期类中，我们看好低估值的、且具有国际竞争力的优势行业，主要是高端制造业；稳定类中，我们相对看好低估值、稳定增长的消费品。 从风险收益匹配的角度来看，我们更加看好低估值的大盘股。我们认为小盘股的波动幅度会明显加大，但银行等超大盘股也难有系统性的机会。 投资主题 未来三个月看好高油价主题、新三板、水利建设、稀土、新能源车等主题。 行业选择 最看好的行业为券商、电气设备、水泥、信息设备、工程机械等行业。 策略要点 券商、电气设备、水泥、信息设备、工程机械、高油价主题。 主题与行业：自上而下 宏观经济：通胀压力有所缓和，投资迎来旺季 2月份PMI继续下降，但随着未来投资旺季来临，PMI将止跌回升。由于PMI的回落、春节效应的结束和政策的收紧，我们预计未来2-3个月CPI上涨压力缓解，不会创出新高。但随着投资的启动，PMI回升，CPI的压力还会再次上升。 由于外围经济超预期，出口也有