50ETF 大涨，期权成交依然活跃 - 鲁证期货.PDF

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 50ETF 大涨，期权成交依然活 50ETF 日评 跃 2016/2/2 金融工程研究员：耿皖皖 职业证号：F0302140 联系电话：0531 电子邮箱：gengww@ 公司地址：济南市市中区经七路 86 号 证券大厦 15、16 层 客服电话：400-618-6767 公司网址： 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 50ETF日评 2016 年 2 月 2 日星期二 ，进入春节前最后一周，标的 50ETF 依然延续前几 日的高波动行情，开盘后单边上涨 ，午后呈现震荡状态。截至收盘 ，50ETF 涨 1.70% ，收盘时收于 1.975 点，全天标的 50ETF 波动振幅 2.27% ，行情的剧烈 变动使得期权的成交比较明显。平值执行价日内在 1.95 和 2 之间波动。最终平 值执行价落在 1.95 上。 隐含波动率方面， 2 月合约的认沽期权波动率约为 32.19% ，2 月合约的认 购期权波动率约为 24.78% ，3 月份到期的期权波动率约为 40.20%左右 ，6 月份 到期的期权波动率约为 44.44%左右，9 月份到期的期权波动率约为 46.50%左右。 当前合约波动率基本上呈现远高近低的态势 ，同时近月合约波动率变化要高于远 月合约的波动率变化 ，在近几天行情剧烈变动的情况下，近月合约波动率变动较 为明显。 成交方面，上证 50ETF 期权成交量 148620 张 ，较前一日减少 27063 张 ， 其中认购期权成交 87740 张，认沽期权成交 60880 张 ，全天 2 月合约执行价为 1.95 的认购期权成交最多，达到 1.84 万手。2 月合约成交 107144 张 ，占全部 成交的 72.09%。 策略方面， 由于临近春节长假，长期持有期权多头或者期权空头都要面临 长假期间较大的不可预知风险 ，单边多头持仓不仅会有方向判断是否正确的风险， 还有时间流逝所造成的时间价值风险，单边空头虽然在时间价值上有利，但承担 的方向性风险依然很大。由于单边持仓需要承担较大的风险，因此期权市场上在 临近节前，成交量可能会逐渐减少，虽然前期由于行情的剧烈波动导致波动率一 直维持在高位，不过由于临近春节假期，期权波动率有一定的回落预期 ，今日波 动率就有所回落 ，当建仓为多单时 ，还会额外承受波动率下降的损失。长假前不 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 50ETF日评 建议投资者进行单边建仓，因为风险相对较大，可以考虑卖出跨式的组合，期权 之间可以对冲部分风险，同时时间价值的收取也较高。也不建议投资者进行买入 跨式的建仓，因为时间价值的损失比较大，而且春节前后可能行情波动会放缓。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正