(第四章资金成本与资本结构练习答案.doc

第四章资金成本和资本结构 一、单项选择题 1.答案：C 【解析】1075.3854×(1-4%)=1000×20%×(1-50%)×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4） 即:1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4） 利用试误法:当I=9%， 100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37 所以: 债券税后资本成本=9% 2.答案：A 【解析】在不考虑所得税和筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=5.36%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于5.36%。 3. 答案：D 【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。 4.答案：A 【解析】负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。 5. 答案：B 6.答案：B 【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。 留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［0.6×（1+5%）］/5+5%=17.6%。 7. 答案：D 8.答案:C ??【解析】利用比较资金成本法来确定资金结构的决策标准是加权资金成本的高低。 A. 23.97%????? B. 9.9%????? C. 18.34%???? D. 18.67% 9.答案：?C 【解析】?股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%， 加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。 10.答案：B 【解析】边际资本成本是企业追加筹资的成本，企业在追加筹资时要考虑新筹集资金的成本。 11. 答案：D 【解析】边际资本成本采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数。 12.答案：?C 【解析】?筹资总额分界点＝10000/20%＝50000（元）。 13.答案：?A 【解析】?经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率，即经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。因此，选项A的说法不正确。 14.答案：A 【解析】本题考核的知识点是经营杠杆的影响因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越低、成本水平越低、产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，因此选项B、C、D能够降低经营杠杆程度，而选项A不属于影响经营杠杆的因素。 15.答案：D 【解析】财务杠杆系数=3000/（3000-1000）=1.5 16.答案：A 【解析】由于：财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息） 即：1.4=350/（350-利息） 利息=350-350/1.4=100（万元）。 17．答案:B 18．正确答案:C 【解析】复合杠杆系数的大小取决于财务杠杆系数和经营杠杆系数两个因素，是这两个因素共同作用的结果，选项A和B的说法是片面的；根据复合杠杆系数的概念和计算公式可以推断出复合杠杆系数越大，则每股利润的波动幅度越大。 19.答案：?C 【解析】?如果固定生产经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定财务费用不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股利润的变动率大于息税前利润变动率；如果两种因素共同起作用，则产生复合杠杆效应。 20.答案：D 【解析】2011年经营杠杆系数=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；财务杠杆系数=（5000-1800-1400）/（5000-1800-1400-50）=1.03；则总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.78×1.03=1.83，又由于总杠杆系数=每股收益增长率/销售增长率，所以2011年的每股收益增长率=总杠杆系数×销售增长率=1.83×20%=36.6%。 二、多项选择题 1.答案：AC 【解析】本题的主要考核点是企业资本成本的含义。企业的资本成本是一种机会成本，是未来成本。 2. 答案：BDE 3. 答案：ABCD 【解析】本题考核的是资本成本对企业财务决策的影响。 4. 答案：ABCD 【解析】本题考核的知识点是影响资本成本的因素。 5.答