基于上证指数的中国股市ARCH效应分析_张婧.pdf

·230 · 价值工程 基于上证指数的中国股市ARCH 效应分析 The ARCH Effect Analysis of Chinese Stock Market Based on Shanghai Stock Index 张婧 ZHANG Jing （中国农业银行公司与投行业务部，北京100005） （Corporate and Investment Banking Business Department ，Agricultural Bank of China ，Beijing 100005 ，China） 摘要： 股票价格频繁的波动是股票市场最明显的特征之一。本文以上证指数每日收益率为研究对象，检验股票价格指数的波动 是否具有条件异方差性，检验得到肯定回答后，通过ARCH 族模型来研究股价指数收益率的波动性。 Abstract: The frequent fluctuation of the stock price is one of the most obvious characteristics of the stock market. This paper takes the daily yield of Shanghai stock index as the research object to examine if the volatility of the stock price index has conditional heteroskedasticity or not. If the answer is yes, the research of the stock index volatility of stock index yield can be done by the ARCH model. 关键词： 波动性；ARCH 模型；上证指数 Key words: volatility ；the ARCH model ；Shanghai stock index 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： F830.91 A 1006-4311 （2014）32-0230-02 DOI:10.14018/j.cnki.cn13-1085/n.2014.32.123 0 引言 方差来测试，大量对金融数据的实证研究表明收益率的变 股票价格频繁的波动是股票市场最明显的特征之一， 化存在波动的聚集性（Volatility clustering）现象，即存在条 2014 年中国股市能够走出低迷，其前景将是一片光明吗？ 件异方差性。罗伯特·恩格尔（Robert ·Engle ，1982）首先提 本文利用ARCH 模型族对中国上海股票市场股价收益率 出的自回归条件异方差性模型（ARCH）成功地模拟了随 的波动进行实证分析，想发现其中的规律，为股民的投资 时间变化的方差，随后，Bollerslev ，Nelson ，Zakoian 等在此 决策做出指导。 基础上提出了GARCH、EGARCH 等模型，构成了ARCH 金融市场上收益的风险和价格的不确定性往往是用 族模型。唐齐鸣和陈健（2000）探讨了ARCH 族模型的特 ——————————————————————— 点，利用ARCH 族模型发现中国股市存在较为明显的 作者简介：张婧（1984-），女，天津人，经济师，经济学硕士，研究方 ARCH 效应。蒋学雷等（2003）利用ARCH 族模型发现我国 向为金融投资分析。 沪深两市存在一定程度的羊群效应。康萌萌（2006）对上证 价分为科技创新项目验收