2016年人大金融硕士考研经验 考研笔记 招生人数 考研参考书.pdf

中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍： 2014年学费：全日制 54000 元/学年 非全日制共为 79000 元/学年。 2015年学费：全日制6.9万/年 在职9万/年 招生院系及招生人数： 财政金融学院 国际学院 汉青研究院（只接受推免生） 考试科目：政治 英语二 396经济类联考综合 431金融学综合 参考书目：431金融学综合 罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版 黄达主编，人大出版，《金融学》 陈雨露的《国际金融第四版》 易纲的《货币银行学》 米什金的《货币金融学第9版》 金融硕士大纲解析 团结出版社 第 18章杠杆企业的估价与资本预算 18.2课后习题详解 1. 权益现金流量Milano比萨俱乐部拥有三间完全一样的餐厅 ，都因其特制比萨而闻名 。每家餐厅的负债- 权益 比都为40% ，且每年年末都支付34000美元的利息。公司的杠杆权益成本为 19% 。每家商店估计年销售额将为120万 美元 ；每年销售产品成本为510000美元 ，同时每年的管理费用为340000美元 。这些现金流预计将永 远保持不变。公 司税率为40% 。 a. 运用权益现金流量法来确定公司权益的价值。 b. 请问公司的总价值是多少？ 答 ：a.在用权益现金流量法来计算公司权益的价值时 ，要用权益成本对流向企业权益者的现金流量折现 。流 向权 益者的现金流为公司的净利润。由于公司有三间餐厅，因此有下表： 单位（美元） 销售额 3600000 销售成本 -1530000 管理费用 -1020000 利息 -102000 税前利润 948000 税收 -379200 净利润 568800 由于现金流将永远保持不变 ，因此流向权益所有者的现金流为永续年金。以杠杆权益成本来进行折现可得公 司权 益的价值为： 权益的价值=568800/0.19=2993684.21 (美元） b. 公司的价值为其债务价值与权益市场价值之和。即： VL=B+S 在a题中己经计算出公司权益的市场价值 ，现在来计算债务的价值。公司的负债-权益比为40% ，即B/S=40% 。代 入权益的市场价值，可以计算得到债务的价值： B/2993684.21=0.40 B=1197473.68 (美元） 因此公司的价值为：V=2993684.21+1197473.68=4191157.89 (美元） 2. 加权平均资本成本如果Wild Widgets公司是一家全权益公司，它的贝塔值将为 1.1、公司目标负债-权益 比 为0.40 。市场组合的期望收益率为12% ，国库券目前的收益率为5% 。公司发行在外的有一份债券 ，将在20 年后到期 ， 票面利率为8% 。债券当前的价格为975美元。公司税率为34% 。 a. 公司的债务资本成本是多少？ b. 公司的权益资本成本是多少？ c. 公司的加权平均资本成本是多少？