第二章财务管理的价值观念1时间价值.pptx

第二章 财务管理的价值观念 经 济 系 高 祥第一节 货币时间价值1第二节 风险与报酬2第三节 证券估值3第二章 财务管理的价值观念第一节 货币时间价值经 济 系 高 祥第一节 货币时间价值 某公司在建行某分行设立一个临时账户，2009年4月1日存入20万元，银行存款年利率为2.6%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。20012年4月1日该公司拟撤消该临时户，与银行办理销户时，银行共付给该公司21.34万元。如果该公司将20万元放在单位保险柜里，存放至2012年4月1日，货币资金仍然20万元。如果公司将20万元投资于股市，到2012年４月１日，变现股票的价值可能大于21.34万元,也可小于21.34万元。引例 该公司2009年4月1日存入的20万元,2012年4月1日取出21.34万元,1.34万元就是20万元3年货币时间价值；存放在保险柜里资金没有增值；投资于股票市场20万元,3年货币时间价值可能大于1.34万元或者小于1.34万元,大于或小于1.34万元的部分,就是20万元的投资风险价值。本章就货币时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。第一节 货币时间价值—概念的不同解释西方经济学家对货币时间价值有多种不同的解释。以马歇尔为代表的“节欲论”认为：它是资本所有者不将资本用于个人生活消费所得的报酬；以庆巴维可为代表的“时差利息论”认为：它产生于人们对现有货币的评价大于对未来货币的评价，是价值时差的贴水；以凯恩斯为代表的“流动偏好论”认为：它是放弃流动偏好所得的报酬；萨缪尔森则用资本净生产率来解释时间价值的存在。 这些观点均未能说明货币时间价值的本质。货币时间价值只有当资金运用于生产经营的周转中去才能产生。如果将资金闲置起来，它不会带来增值。因此，货币时间价值的产生与资金在生产经营活动中的作用有关。第一节 货币时间价值—产生资金时间价值产生1.资金时间价值产生的前提条件是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。首先，商品经济的高度发展是资金时间价值观念产生的首要条件。在自然经济条件下，W-G-W。在商品经济条件下，G-W-G其次，商品经济条件下，信贷关系的产生和发展，促进了资金时间价值观念的产生。在商品经济条件下，出现了货币的借贷关系和财产的租赁关系，随着这两种关系的存在和发展，使得资金的所有权和使用权相分离，资本分化为借贷资本和经营资本。Pm GPWWGA第一节 货币时间价值—产生2.资金时间价值来源于劳动者创造的剩余价值3.资金时间价值取决于社会平均资金利润率第一节 货币时间价值第一节 货币时间价值—概念一、货币时间价值的的概念 货币时间价值（资金的时间价值）是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。投资再投资只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值第一节 货币时间价值—表现形式货币时间价值的表现形式有两种 绝对数（利息） 相对数 （利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用第一节 货币时间价值—表现形式 货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。第一节 货币时间价值-现金流量的时间分布净现金流量 企业在每个时点上现金流入和现金流出的差额。影响企业价值的因素现金流量数量的大小现金流量的时间分布现金流量的风险大小因 素状态一状态二第一节 货币时间价值--现金流量的时间分布净现金流量的数量现金流入发生的时间现金流出发生的时间现金流量的风险大早晚小小晚早大 影响结果Value=Share+Bond 企业价值大 企业价值小 第一节 货币时间价值—终值和现值 甲公司正在考虑两个投资项目。一个是建立10家唱片折扣商店，每家商店预计能在8年中每年提供35000元的税后利润，8年后租约到期，商店将被关闭。另一个项目是“月光俱乐部”的经典唱片，在这一项目中，公司将花费很大精力教公众欣赏古典音乐。预计前两年的税后利润为0，以后将每年增长40000元，直到第10年。10年后将保持这一利润水平，第二个项目的寿命期为15年。根据这一信息，你将选择那一个项目？引例货币时间价值的计算终值：又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。现值：又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。第一节 货币时间价值—终值和现值是资金在某一时间序列起点的价值是资金在某一时间序列终点的价值 在实际工作中有两种方式计息，即单利和复利。通常采用复利计算资金的时间价值。第一节 货币时间价值—单利和复利单利(simple interest) :是指各期的利息永远只按本金为基础计算，各期的利息不再