债务丶公司治理与会计稳健性.pdf

维普资讯 112 债务 、公司治理与会计稳健性 孙铮 2刘风委3汪辉 摘要 本文 以我国A股上市公司 I999—2002年的数据为样本考察 了债务作为一种公 司治理机制对会计稳健性的影响 。结果表 明债务 比重高的公司相对债务 比重低的 公司而言 ，其会计政策选择更趋稳健 ，并且我们做 了大量敏感性测试 ，结果都支 持该结论 。我们 同时发现 ，当企业盈利能力出现 问题时 ，债权人会要求企业采取 更加稳健 的会计政策 ；债务对国家控股 的上市公司会计稳健性的影响要明显小于 对非国家控股上市公司的影 响 。以上经验证据表 明 ，债务在增强公司会计稳健性 方面体现 出其相应的公司治理作用 ，且这种作用的发挥受到公司盈利能力 、股东 性质的影 响 。 关键词 ：债务 ，公司治理 ，会计稳健性 一 、 引言 公司治理是降低公司内部代理成本 ，保证公司实现长远发展前景 、获取长 期业绩的一套机制 。其中一个主要方面是现代企业理论所强调的债务在公司治 理 中起到的重要作用 (张维迎 ，2000) 。债务融资契约和破产威胁能有效地 缓解管理层代理 问题 ，更好地约束和监督经理 (Harris和 Raviv ，1991) 。 ·本文是 国家 自然科学基金课题 (项 目批准和教 育部人文社科研究 规 划基 金项 目 “我 国新 兴资 本市场 的制 度创新 和规 范研 究 ” (批 准号 0IIA790032)的阶段性研究成果 。作者非常感谢香港理工大学俞伟峰教授及两 位匿名审稿人对本文提出的宝贵意见，当然，本文出现 的错误或疏漏 由作者本 人负责 。 2教授 ，上海财经大学会计与财务研 究院 3博士生 ，上海财经大学会计学院 博士生 ，上海财经大学会计学 院 维普资讯 债务 、公司治理与会计稳健性 ll3 尽管不同的债务契约其具体要求不同 ，但在通常情况下债务契约明确禁止 公司以牺牲债权人利益来满足经理的个人欲望 ，比如限制经理乱投资或改变借 贷资金用途等行为 。债务契约签订时 ，债权人往往以会计指标作为契约履行标 准 ，因此契约约束条件也往往围绕一些重要的会计指标设定 。由于债权人希望 了解公司的持续盈利能力和到期还本能力 ，所以公司利润 、净资产等会计指标 是债权人关注的对象 。影响公司这些会计指标 的行为将受到债权人的监督 ， 其 中 ，公司会计政策选择 、会 计稳健程度是债权人非常关心的问题 。watts (2002)将会 计稳健性描述为保证契约有效执行的机制 ，它能够有效减少经理 的机会主义行为 ，并降低公司潜在的诉讼成本 以及契约成本 。具体到债务契约 中 ，会 计稳健性迫使经理不高估企业净资产和利润 、不向股东支付过高的股 利 ，从而减少 由债务引起的代理成本 以及 由于不谨慎导致的股东诉讼成本 。 当前我国上市公司普遍存在著股权过度集中、国有股一股独大 、流通股 比 例偏低等明显的公司治理缺陷 。解决上市公司治理问题的思路之一就是如何充 分发挥债权人的治理作用 。但有一点值得强调 ，西方市场经济中的债务债权关 系与我国有所不同 ，尤其是9O年代 以前我国国有企业与银行之间的债务债权 关系充其量是一种 “事后的”债务债权关系5，即使在市场经济建立 以后 ，由 于政府干预使得上市公司总能够得到地方国有银行的支持 ，银企关系仍然没有 彻底摆脱改革前的状态 。因此一种观点认为在我国债权人缺乏对债务人的约束 机制 ，债务约束软化 ，债务基本不具有公司治理作用 。与此相反 ，另外一种观 点认为 ，9O年代以后 ，随著社会主义市场经济的建立和金融改革的推进 ，国 有银行的商业化改组 以及股份制银行的诞生标志著银行业风险管理和风险意识 得到加强 ，银行业开始逐渐强调债权人的利益并增加了对债务人的约束 。因此 在我国上市公司中债务 已开始发挥其相应的公司治理作用 。因此债务在我国上 市公司治理过程 中是否发挥治理作用仍是一个值得探索的命题 。 本文通过债务的公司治理效应研究了债务对会计稳健性的影响 。研究结论 表明 ，上市公司债务能够显著提高公司会计稳健性 ，从而表明债务 比重的提 高 ，能够增加债务人对经理的约束