二级资本债未来走向何方.pdf

目 录 1. 二级资本债是什么？4 2. 二级资本债的现状 5 2.1 发行规模趋升，大行发行仍是主流 5 2.2 银行和理财是持仓主力 6 3. 包商减记事件后，二级资本债未来走向何方？ 7 3.1 包商二级资本债全额减记，低等级利差走扩 7 3.2 整体风险可控，关注尾部风险 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 固定收益研究—固定收益专题报告 3 图目录 图1 商业银行资本构成4 图2 资本监管要求的四个层次4 图3 二级资本债每年发行数量（只）与规模（亿元）5 图4 各发行主体二级资本债年发行规模（亿元）5 图5 各评级二级资本债的发行数量（只）与规模（亿元）6 图6 二级资本债的投资者结构（亿元，债券托管量）6 图7 10 年期国债、国开债及二级资本债的到期收益率（% ）6 图8 二级资本债加权发行利率（月度，%，截至20 年 12 月28 日）7 图9 不同债项评级10 年期二级资本债的到期收益率（% ）8 图10 各评级二级资本债与国开债利差（10Y，bp ）8 图11 商业银行的资本充足率（% ）9 图12 各类型银行的资本充足率（% ）9 图13 商业银行的二级资本/风险加权资产（% ）9 图14 银保监会发布相关文件提高商业银行资本监管要求10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 固定收益研究—固定收益专题报告 4 1. 二级资本债是什么？ 二级资本债是商业银行公开发行的债券，是银行负债端长期资金来源的渠道之一， 更是银行补充二级资本的重要工具。2012 年6 月，我国银保监会在参考《巴塞尔 III》 的基础上起草发布了《商业银行资本管理办法（试行）》，规定商业银行总资本包括核心 一级资本、其它一级资本和二级资本，其中二级资本主要包括二级资本工具及其溢价、 1 超额贷款损失准备 。 图1 商业银行资本构成 资料来源：银保监会，海通证券研究所 发行二级资本债可以满足商业银行资本充足率监管要求。《商业银行资本管理办法 （试行）》要求在正常时期，系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别达到 11.5%和10.5%。资本充足率是总资本减去对应资本扣减项之后与风险加权资产的比率， 因此总资本增加对其有正向影响。二级资本是总资本的组成部分，补充二级资本主要通 过发行二级资本债和提取超额贷款损失准备。《商业银行资本管理办法（试行）》规定超 额贷款损失准备最高不能超过信用风险加权资产的 1.25% （采用权重法）或0.6% （采